2013年实现营收10.2亿元（YOY+24%）, 实现净利润2.7亿元（YOY+14%）,每股收益1.28元，符合业绩预增公告。业绩增速放缓主要为冻干机的确认进度低于预期、新产品研发投入的增加带动管理费用同比有较大幅度的增加。短期使业绩增速放缓，但利于公司长期发展。2013 年4Q 实现营收2.52 亿元（YOY-9%）, 实现净利润0.58 亿元（YOY-6%）,每股收益0.28元。 2014年增长无忧：1、冻干生产线通过率仍不高：无菌制剂的新版GMP认证期限已过，其中约60%的制药企业通过认证。但是从冻干生产线数量来看，通过率不高，截止2014年1月，预计全国冻干生产线1200-1300条，只有331条生产线，通过率只有30%左右。2014年冻干设备需求将平稳增长。2、新产品贡献：公司 2013 年相继推出西林瓶灌装联动线、智能灯检机等产品，实现了冻干系统产业链的打通，公司业务对应的市场规模实现较大量级的提升，通过技术研发的投入和产业链的整合，未来市场占有率将实现稳步的提高。 外延并购或有超预期表现：公司并购方面具有较大潜质。公司在手现金20亿，2013年公司相继收购典范（可吸收医用膜），收购建中股权（灭菌包装材料的研发、生产、销售），未来公司将充分利用资金优势进行制药设备和医疗器械产业的整合收购。 盈利预测：公司为国内最大的冻干机设备制造商，冻干产品结构升级线路清晰，看好长期发展。预计2014 年/2015 年实现净利润3.26 亿元（YOY+23%）/4.02亿元（YOY+23%），EPS为1.57元/1.93元，对应PE为23倍/19倍，维持“买入”的建议。目标价44.00元（2015PE X23）。 |
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