本文首先对天银机电过往经营业绩进行了分析：公司不仅 在过去多年保持了持续、稳定、快速的增长，而且在行业衰退 时期依然能够逆势增长。 而后对公司良好业绩的成因进行分析，以发现公司的竞争 优势：1，公司产品科技含量高，毛利率高于市场同类产品；2， 相比市场同类产品，公司的产品具有明显的节能节材优势；3， 公司采取相关多元化战略，涉足技术含量高、盈利强的新领域。 结论：公司的产品策略、发展战略，符合行业未来的发展 趋势，公司在未来很长一段时间内其上述几点竞争优势都能继 续保持，即过去支撑公司持续、稳定、快速增长的因素仍将发 挥作用并得到加强，即公司在未来仍然能够保持持续、稳定、 快速的业绩增长。 盈利预测 冰箱行业的节能化、变频化空间很大，公司作为上游零部 件厂商通过积极的研发储备，将充分受益于行业升级带来的市 场空间。预测公司2013年、2014年EPS分别为1.12、1.36元，对应当前股价市盈率在32倍、26倍左右，给予“买入”评级。 风险提示 1、冰箱行业的景气度持续低迷，影响公司主营业务；2、 销售费用率过高，侵蚀公司利润，造成业绩大幅波动；3、募投 项目虽已经于近期建设完成，如果达不到当前的盈利预期，影 响公司效益内容正文内容。 |
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