天然气业务：华油科思的天然气业务盈利水平低于预期，气价上涨后，盈利空间变小。受气价等因素影响，给天然气行业带来压力，加之天然气价格改革，原先拿到低价成本的优势小了。同时大客户比较强势，小客户比较散，管理成本比较高。2014年利润贡献主要还是来自天津武清项目。公司计划申请天然气进口资质，布局天然气进口业务。LNG贸易对公司运作能力要求比较高。公司将建立一个专业的LNG贸易团队。 煤层气区块：柳林煤层气区块不大，投入资金不多，开发需要2-3年的时间能够达产。估计煤层气项目正式的开发方案在2014年上半年批复，之后公司将进入煤层气正式开发阶段。 盈利预测： 我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.22、0.43、0.53元，增速分别为3%、98%、24%。按照2014年35x PE给予目标价15元，维持“买入”评级。 风险提示：项目执行进度低于预期；EPC工程实际利润具有不确定性 |
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