智能化与轻量化领域是公司未来业劳发展重点。公司发展战略明确，丝重点拓展汽车电子与新材料业务，顺应汽车智能化和轻量化的发展趋势。智能化通过海外收 购布局汽车电子控制业务，轻量化通过自身研发开拓新兴材料业务，传统业务稳步 完善全球布局与配套，构建三大业务板块。发展路径清晰，成长潜力巨大。 传统业劳随下游客户平稳増长，并新增宝马、奔驰等新客户。公司国内客户主要是 上海大众、一汽大众等合资品牌，车型竞争力较强，预计公司14年随下游客户产 能释放保持平稳增长。同时，公司借助收购13年进入国内宝马配套体系，14年有 望进入国内奔驰配套体系，为公司拓宽客户范围，提供新的増长点。我们预计公司 国内増长15%左右，欧洲减亏明显，全年增长约30%。 持续并购拓展公司产品种类和客户资源，加快公司成长步伐。公司先后收购了德国 Sellner和HIB公司，进入德国奔驰、宝马、美国通用的配套体系。同时，公司参 股德国Helbako 30%股权，进军汽车电子领域，并合资在国内设立生产基地，开拓国内汽电子市场为未来准备新的增长空间。目前公司拥有10亿资产+10亿富奥股权（14年3月解禁），未来收购有望持续，并加大在汽车电子领域的布局。 投资建议：我们预计公司13-15年EPS为0.66、0.85和1.10元，欧洲向好确认 后估值回归15倍正常水平，加上10亿富奥股权价值后,公司合理市值在77亿左 右，对应股价15元，维持"强烈推荐"评级，建议积极配置。 风险提示：海外资产整合不达预期，国内汽车限购加剧，原材料成本大幅增力口 |
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