公司主营业务为电脑针织机械的研发、生产和销售，2012 年在电脑针织横机的市场占有率为33%。公司在经营模式上以轻资产战略为特质，采用外协或采购零部件的方式，把重点精力投放在研发、销售和售后等方面，致力于新产品研发推出和市场推广。公司目前有五款新品正在研发或上市，分别是自动对目缝合系统，鞋面针织横机，新一代无缝内衣机，新一代嵌花机和全成型电脑针织横机。 技术与时俱进，3D 引领制衣业新潮流 慈星股份于去年6 月宣布研制出3D 制衣技术，首次将3D 打印概念引入制衣行业，能够大幅提高衣物的成品效率，满足各类客户人性化需求，在国内尚属首例。相较于传统的制衣裁减技术，3D 制衣技术更具有灵活性，实现真正的“度身定制，量体裁衣”，符合网络购物的大趋势，开拓制衣业新潮流。 净利润有所下降，客户代偿计提坏账准备 根据2013 年年度业绩预告，公司的主营业务收入及销售价格较上年同期略有下降，但是公司通过降成本等措施使得公司的毛利率水平略有上升；管理费用及销售费用两项费用之和较上年同期有所下降；客户销售担保贷款违约导致公司为客户代偿款不断攀升，公司对该项代偿款计提坏账准备而产生的资产减值准备大幅增加。预计全年净利润同比下降10%-25%。 估值与投资建议 预计2013-2015年公司可分别实现每股收益0.46元、0.55元和0.65元，目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为30.11、25.23和21.38倍，估值处在合理区间。考虑新产品实现投产将对公司经营模式和未来业绩产生实质性利好，维持对公司未来6个月“谨慎增持”评级。 主要风险 下游针织行业需求波动导致针织企业对生产设备的投资减少等风险。 |
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