14 年3 月4 日，凯迪电力(000939.CH/人民币7.39，未有评级)公告2014 年2 月下属16 个生物质电厂（含试运行）当月累计完成发电量13,118 万千瓦时。 目前公司正式投产的电厂包括：正式投产的祁东、淮南、来凤、崇阳、南陵、松滋、霍邱、隆回、丰都、赤壁、北流电厂共发电8,279.21 万千瓦时。 正处在设备调试及试运行阶段的庐江、金寨、安仁、谷城、霍山电厂共发电4,838.99 万千瓦时。 2 月年化利用小时数约为3,430 小时，较1 月的6,179 小时下滑了44%。我们认为这主要是受到： 1. 春节因素影响。2 月农历春节，公司秸秆收集量下滑较大，这一情况直至元宵后方才恢复。 2. 公司在 2 月进行了大规模的例行检修。 3. 2 月仅有28 个自然日，较1 月少了3 天。 我们认为公司发电量应季节性因素减少基本已在市场的预期中了，这一状况目前已经得到了有效的改善，我们预计3 月份公司年化发电利用小时数将有望再次恢复到6,000 小时以上。 北流电厂并表，“内生性和外延式增长”皆有看点 2014 年1 月，公司董事会通过了对北流等3 个电厂的收购议案。从装机容量上来看，公司14 年将有11 个电厂可于14 年全年并表。此外，公司另有7 个电厂有望于14 年年中开始正式投产确认收入（另有3 个电厂将于15 年开始并表）。 因此总的来看，14 年上市公司层面的电厂总装机容量增加80%，但有效电厂装机容量将高达429MW，较13 年大幅增长146%！ 此外集团公司旗下仍有13 个一代电厂和20 多家二代电厂，13 年12 月底集团公司注入上市公司3 个二代电厂预示着集团将会逐步通过资产注入的方式做强做大上市公司主业。考虑到集团公司旗下丰厚的电厂资源，我们认为公司外延式增长潜力也将十分惊人！ 页岩气等新业务进展迅速，公司估值有望得到修复 公司和湖北省煤炭所参加了第一和第二批页岩气招标，虽然未有中标，但公司与湖北煤炭地质局的合作已经十分默契.。我们预计公司依然将会积极备战第三次页岩气国内招标。 此外，公司一直积极筹划从海内外引进先进的页岩气运营和设备技术。我们认为这将大幅增加公司在国内的竞争力。 此外集团公司层面长期研制的生物质制油可能会于近期出油，并送交中石化和中石油检验，只要符合“两桶油”的标准，公司生物质制油即可进入这两家公司的销售渠道，打开市场指日可待！ 由于北流电厂从1 月即开始并表，因此我们将公司13-15 年盈利预测调整为0.09元、0.35 元和0.48 元，最新收盘价对应14 年市盈率在21.1 倍左右，我们强烈建议买入！ |
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