上海国际医学中心特色鲜明，“3H”理念给患者家的感觉。1）试点医师多点执业，解决发展瓶颈。上海国际医学中心整合强势医院强势科室专家资源，打造医疗理想国，承担上海公立医疗体制改革重任，比如多点执业。员工的执业模式主要分为三等，即主诊医生（国内知名三甲工作5-8 年）、首席医生、专家工作室；2）采用建、管、用分离模式与国际医疗管理模式。新加坡百汇的管理能力已经得到业界认可，其管理的百汇医疗曾经是APEC 会议的指定医疗机构，引进该管理机构无疑将大大提高医院的管理水平；3）与交大医学院合作，扩大其门诊与手术量。交大医学院在上海的影响力毋庸置疑，旗下有12 家医院机构，3家甲等医院，目前交大系医院占上海门诊总量的20%，手术总量的40%，与交大医学院合作，有助于业务的提升；4） 3H 理念铸就家一般的高端享受。医疗式酒店是公司一直主推的概念，医院、酒店式服务、家的感觉，使得医院更加人性化，同时还推出品质医疗、健康管理等满足高端需求。 未来战略定位转型趋势明显。公司目前的战略定位非常明确，即做大做强医疗服务，同时辐射可穿戴医疗、养老康复等。做大医院主要围绕两条线：其一是计划在医学中心基础上成立2-3 家三级医院（综合性或专科性医院），公司很可能在西部设立上海医学中心的分院；另外一条线是上市公司层面收购2-3 家3 级医院给医疗服务提供持续现金流。我们估计：上海国际医学中心2014 年营业收入约2 亿，估计16 年开始盈利。现在收购其28%股权，公司计划在上海医学中心盈利后将继续收购其剩余股权；上市公司层面可能收购比较优秀的三甲医院；上市公司当前把九胜投资地产业务装进来就是维持上市公司持续盈利、提供持续现金流；而装进来的手游资产不确定因素较大，其收益需要进一步观察。 估值分析与投资策略。我们预测：2014 年、2015 年的EPS 分别为0.045 元、0.055元，对应PE 分别为200X、163X。我们认为：公司目前正在进行战略转型，或将由房地产行业跨入医疗服务行业，使得收入和利润都有了新的想象空间，建议投资者关注。首次给予“买入”评级。 风险提示。1）收购进展或慢于预期；2）医院盈亏平衡晚于预期。 |
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