玻璃基板毛利率3%是受咸阳2 号线冷修影响，今年毛利率将恢复正常水平：本报告期内，由于咸阳2 号线进入窑炉运行后期（2013 年8 月停炉冷修），该线体产量减少，成本处于异常状态；同时，由于日元贬值（国际玻璃基板销售以日元计价），产品价格受到影响，导致毛利率水平异常。随着生产线完成冷修投产，技术提升，毛利率将恢复正常。预计2014 年暂时不会有炉子进入冷修，加之日元贬值影响将会减小，我们判断公司2014 年毛利率将恢复正常水平，预计在45%左右。 背靠CEC，政府扶持力度将会不断加大：2012 年底彩虹集团公司以无偿划转方式整体并入中国电子信息产业集团有限公司(CEC),成为其全资子公司。CEC 并购彩虹集团谋求做大液晶面板业务,打通平面显示“全产业链”。CEC中国电子旗下已经拥有冠捷科技(全球第一大PC 显示器、第三大液晶电视代工厂商)、熊猫电子、长城电脑等终端品牌,并入彩虹集团核心意义便在于大力发展液晶显示上游核心技术玻璃基板，因此我们判断公司在2014 年将会持续受到较大的扶持及补助。 推荐彩虹的逻辑：1）2013 年公司G5、G6 已逐步实现量产并批量供货，良率稳定，看好公司技术复制；2）公司背靠CEC，未来在国际合作方面会具有一定的优势，公司年报也提及会适时推进对盖板玻璃及8.5 代液晶基板玻璃的开发和立项；3）从2012 年4 月政府提高进口面板关税以及2013 年底提高6 代线以下玻璃基板关税可以看出，政府扶植大陆液晶显示产业链意愿非常强烈，我们认为公司获得政府的持续支持是大概率事情。 盈利预测与评级：随着大陆逐渐成为全球重要面板生产基地，国产玻璃基板的进口替代是必然趋势。我们看好公司在大陆玻璃基板行业的地位及未来进入8.5 代线的前景，维持公司“增持”评级，预计2014 至2016 年EPS 为0.20、0.52、0.78 元。 风险提示：日元贬值，产线拓展不及预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
