公司发布业绩快报 ， 2013 年实现营业收入29.01 亿元， 同比增长17.73%，实现归母净利润2.20 亿元，同比增长20.21%，对应的EPS 为0.71 元。 业绩低于预期，四季度费用较高可能是主要原因。公司快报业绩低于普遍预期。对比公司前三季度财务数据，公司第四季度收入为7.99 亿元，仅次于第二季度的8.62 亿元，但公司第四季度实现EPS 仅0.12 元，大幅低于第二、第三季度值。我们预计，公司四季度费用可能较高是其实现利润较低的主要原因，另外公司医院业务正加紧建设，四季度投入较大也可能是拖累业绩因素之一。 保险杠主业仍有望保持较快增长。公司是汽车保险杠领先企业且主要配套上海通用、华晨宝马、北京现代、北京奔驰等优质客户，出货量增速有望高于行业整体水平，产品档次也在逐渐提升。基于此，我们预计公司保险杠产销量仍有望保持较快增长；另外，原材料成本在保险杠成本构成中约占80%，我们预计未来较长时间内钢材、聚丙烯价格都将维持低位，公司盈利能力也有望保持较好水平。 民营医院仍是重要看点，目前进展顺利。公司于13 年投资设立的民营医院（无锡明慈）为高端定位的专科医院，主要治疗心血管病和糖尿病且带有疗养院性质，该项业务有望充分受益国内医疗服务需求的高速增长。据了解，该医院预计将于14 年四季度建成运营，初期床位编制约为150 张。我们认为，若该医院建成后经营效果良好，该医院床位编制有扩张空间，公司也有可能持续加大该项业务投入。 盈利预测调整 公司 13 年归母净利润为2.2 亿元，我们预测其14-15 值分别为2.78、3.41亿元，分别增长26.5%、22.8%，对应EPS 分别为0.90 和1.10 元。 投资建议 公司保险杠主业增长稳健，可提供安全边际，涉足民营医院则有助提升公司。公司当前股价对应14 年仍仅13 倍PE，我们给予公司13.5-18 元目标价，对应14 年15-20 倍PE，维持公司“买入”评级。 |
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