加快仪器投放，高毛利试条业绩可期：2013 年公司综合毛利率67.19%，同比下滑2.99 个百分点。其中仪器毛利率8.03%，同比下降0.15 个百分点；试条毛利率83.53%，同比上升0.36 个百分点。产能释放后，公司以低定价逐步加大仪器的投放。我们认为这是公司对消费者让利毛利率低的仪器，来换取长期毛利率高的试条收入的有效经营策略。仪器投放商量后，配套试条2014 年的放量增长值得期待，公司利润增速有望得到提升。 海外市场稳健，国内市场深化：公司积极维护与南美市场合作伙伴TISA公司的良好合作关系，并续签了OEM 协议等手段能有效保证公司未来三年的出口量。国内，公司加强医院血糖市场的开发，对应产品已在报批此外；与台湾华广生技的双赢合作值得期待。此外，公司入股糖护科技，手机智能血糖仪终端“糖护士”和相关手机应用即将上市，“手机端硬件+手机应用+专业服务”新型商业模式有望成为公司业绩的另一推动力。 维持“推荐”评级。公司专注于糖尿病医疗器械领域的发展，在国内血糖仪领域拥有一定的知名度和美誉度。我们认为新基地的投产，与华广生技的战略合作，以及移动互联网平台新商业模式的推出，将会为公司带来新的增量。公司业务有望保持快速增长，预计公司2014-2015 年EPS 分别为1.62 元、2.20 元，维持“推荐”评级。 |
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