子公司金泰得、贝克诺顿拖累公司业绩增速：金泰得药业（公司持股57.39%）受高价原料三七影响，亏损1,536.63 万元，较上年同期的净利润733.83 万元，大幅下降309.4%。自2013 年9 月以来，三七价格已大幅下降40%，预计2014 年金泰得有望盈利。子公司贝克诺顿（公司持股50%）受反商业贿赂等市场环境影响，2013 年实现净利润2,100.24 万元，同比下降35.60%。子公司金泰得和贝克诺顿有望业绩下降，拖累了公司2013 年整体业绩增速，2014 年有望得到改善。 中药厂有望成为新增长点：全资子公司昆明中药厂拥有5 个“云南名牌”产品——清肺化痰丸、舒肝颗粒、止咳丸、参苓健脾胃颗粒和板蓝清热颗粒，12 个独家品种。中药厂更换了经营团队后，实行了全方位的改革，聚焦精品昆中药系列，成效明显。2013 年实现净利润4,281.06 万元，同比大幅增长77.61%。通过大力推动昆中药精品系列产品在云南省外地区的销售，中药厂未来三年增速有望保持30%以上，成为公司新增长点。 维持“推荐”评级：公司主力品种血塞通仍有较大增长空间，二线品种天眩清保持快速增长，昆明中药厂经营改善后，有望成为新的增长点。公司成立涉及健康服务业的投资管理有限合伙企业，未来有望并购扩张，值得市场期待。预计2014-2016 年的EPS 分别为0.94 元、1.23 元和1.56元，对应PE 分别为28X、21X 和17X，维持“推荐”评级。 |
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