单季度来看，4 季度公司实现营业收入12.25 亿，同比上涨5.55%，毛利率同比上涨2.36 个百分点至27.28%。归属母公司所有者净利润同下跌7.48%至1.90 亿。 转水矿带动整体业务量增长，但煤炭负增长。分货种来看：1）公司第一大货种金属矿石全年吞吐量1.53 亿吨，同比上涨10.97%，略高于全国10.20%的增速。尽管整个固投产业链增速下降制约了大宗商品的进口需求，但由于国外矿山产能逐步释放，外贸铁矿石在价格上具有相对优势，推动转水矿装卸量上涨。2）煤炭及制品全年吞吐量3337 万吨，同比下降1.91%。我们判断，主要是受地产调控、环保节能要求、淘汰落后产能等影响，国内对传统大宗能源需求受到制约。 2014 关注晋豫鲁铁路通车影响。日照港2014 年的看点主要在于晋豫鲁铁路通道有望年中完工、年底全线通车，从而建立起山西、陕西、河南、山东等省份到达日照港的便捷运输通道，将带来近期1 亿吨、远期2 亿吨的增量吞吐量，而且铁路建设的成本无需公司负担，即公司在增加吞吐量和收入的前提下不产生额外的折旧成本，可在未来2-3 年中提升公司整体毛利率。中长期来看，日照精品钢基地的建成将带动进口矿石和下水钢材量，而盈利最好的原油码头亦尚待注入公司。我们预计公司2014-2016 年EPS分别为0.30 元、0.33 元和0.36 元，维持对公司的“推荐”评级。 |
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