13 年公司实现营收6.71 亿元，同比增长20.7%，其中4 季度营收1.82亿元，环比减少2.6%，同比增长31%；实现扣非归属净利润1.89 亿元，同比增长51.7%；毛利率70.6%，同比提升3.3 个百分点。其中4 季度毛利率89.3%，同比提升21.5 个百分点，主要由于市场苗销售比重提高。 公司作为口蹄疫疫苗龙头，产品质量优势明显，估算13 年公司猪用口蹄疫市场苗销售约4000 万头份，较12 年翻倍。牛羊口蹄疫三价苗取得正式批文后，14 年已经在重庆等地区中标，未来将驱动招采业务增长。 预计14 年公司口蹄疫市场苗销量同比增长50% 公司口蹄疫市场苗潜在竞争对手包括必威安泰、天康、中牧和中农威特。凭借产品质量优势以及已经形成的客户良好口碑，预计14 年公司仍将保持快速增长，实现口蹄疫市场苗销量6000 万头份，同比增长50%。 多品种战略延伸产品线，储备品种支持未来成长 公司目前主要依赖口蹄疫疫苗，未来将充分发挥国家级实验室研发优势延伸产品线，形成多个利润增长点。14 年公司计划完成布病、猪圆环、猪瘟、伪狂犬、蓝耳等疫苗产品升级工作，BVD+IBR 二联疫苗取得批文。 14-16 年公司EPS 为0.98 元、1.26 元和1.69 元，维持“买入”评级 公司口蹄疫产品直销优势明显，与法国诗华合作实现国内布病疫苗升级。“精品战略”下，未来猪圆环、伪狂犬、猪瘟、猪蓝耳等品种有望继续引领国内疫苗品质升级。维持公司“买入”评级。 风险提示 技术风险、产品质量风险、政策风险 |
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