“K 米”领衔，布局综合性O2O 娱乐平台。“魔云K 米”依托线下不断增长的KTV 客户，与线上K 歌平台竞争者9158 及唱吧的竞争中后劲十足；由线上流量引导客户回到线下KTV，实现线下实体变现，达到“线下—线上—线下”的客户循环增长，增长模式清晰可复制。 企业网业务迎来国产替代机遇。公司企业网业务定制化服务能力较强，在教育、政企、金融等领域竞争力突出，企业网业务近三年CAGR超20%。“棱镜门”事件之后，国家信息安全建设推动了行业内去思科/H3C 进程，为国内企业网设备厂商提供成长空间。2014 年政府行业信息化投资规模有望超650 亿，教育行业有望达580 亿，金融业有望达610 亿。 估值：我们预测2014/15/16 年公司营业收入分别为35.6 亿/38.5 亿/42.1亿元，净利润分别为2.49 亿/2.86 亿/3.21 亿元，EPS 分别为0.71 元、0.81 元和0.91 元。给予目标价33 元，相当于40*15PE。 风险因素：企业网设备国产替代速度慢于预期；“K 米”平台化推广进度慢于预期。 |
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