利源精制(002501) 销量和毛利率继续提升

2014-3-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 553| 评论: 0|原作者: 张方|来自: 东方财富网

摘要: 　　销量和毛利率双升、财务费用下降是2013年业绩大幅增长的原因。公司主要产品为铝建筑型材、工业型材和深加工材，2013年在铝均价下跌7%的情况下，公司营业收入同比增长23%，主要得益于IPO项目“特殊铝型材及铝型材 ...

　　销量和毛利率双升、财务费用下降是2013年业绩大幅增长的原因。公司主要产品为铝建筑型材、工业型材和深加工材，2013年在铝均价下跌7%的情况下，公司营业收入同比增长23%，主要得益于IPO项目“特殊铝型材及铝型材深加工项目”的全面投产，产能瓶颈打开；利润增幅达到43.5%，主要原因是产品结构改善，毛利提升1.36个百分点，达26.35%；另一方面，公司上半年完成定增，下半年财务费用节省约4000万元。
　　公司是国内极具竞争力的铝加工企业。经过多年的耕耘和积累，公司产品已经全面进入建筑装修、轨道交通、机械制造、电子电力、石油化工、特殊型材六大领域。公司的主要竞争力主要体现在发展模式、设备与技术、产品品质、客户、管理等方面，以及由此带来的积极反馈。
　　项目有序进展，接力盈利增长。报告期内，《轨道交通车体材料深加工》项目土建工程全部竣工，除16000吨挤压生产线和部分深加工设备外，其他设备均已到厂，并进行安装调试。《特殊铝型材及铝型材深加工项目》和《大截面交通运输铝型材项目》建设内容圆满完成，并顺利投产，达到预期效益；轨道交通车体材料深加工项目预期2014年底投产。
　　结论：
　　我们预计公司2014-2016年每股收益0.83、1.08、1.37元，对应动态PE分别为17、13、10倍，公司在产品加工工艺、快速反应机制、地域等方面优势明显，保证了公司强大的订单获取能力，成长性良好，给予公司6个月目标价18元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：项目进展不达预期，下游客户变动带来的风险等。

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