勘探与开采业务4Q13经营收益80亿元，明显低于2013年前三季度平均150亿元的盈利水平，我们认为可能与计提减值等资产处置措施有关。 成品油总经销量及单站加油量逐年提升，表明该业务板块经营情况良好，对潜在投资者具有较大吸引力。油品销售业务拟引入社会及民营资本有助于资产价值的提升。 2014年公司计划生产原油3.64亿桶，同比增长9.45%，明显高于过去几年2%左右的产量增速。原油产量的大幅增长让我们对公司2014年业绩充满期待。 天然气业务快速发展。2014年计划完成的天然气项目包括元坝气田17亿方/年试采项目、涪陵页岩气18亿方项目、山东300万吨LNG项目等。 维持“买入”投资评级。我们预计公司2014-15年EPS分别为0.67、0.75元，按照各项业务资产重估的方法，我们认为公司股票合理价值为6.81元/股，对应2014年约10倍的PE。 未来主要关注事件：油品销售业务混合所有制改革进展、页岩气产量大幅提升、气价上调预期等。 风险提示：原油价格大幅波动、改革进展缓慢等。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
