爱尔眼科(300015) 医疗网络继续下沉，未来加快扩张整合步伐

2014-3-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 553| 评论: 0|原作者: 陈宁浦,邹敏,吴永强,叶寅|来自: 东方财富网

摘要: 　　年报稳健增长，一季度业绩同比增长 30%-35%。 2013 年实现营业收入 19.8 亿元，同比增长 21%；分业务来看，准分子手术收入同比增长 22%，白内障手术收入同比增长 11%，视光业务收入同比增长 31%。实现净利润 2.2 ...

　　年报稳健增长，一季度业绩同比增长 30%-35%。 2013 年实现营业收入 19.8 亿元，同比增长 21%；分业务来看，准分子手术收入同比增长 22%，白内障手术收入同比增长 11%，视光业务收入同比增长 31%。实现净利润 2.2 亿元，同比增长 22%，EPS 为 0.52 元，扣非净利润同比增长 26%。经营活动产生的现金流净额为 4.1 亿元，表现极佳。年度利润分配预案为每 10 股转增 5 股，分红 1.5 元。公司同时公告一季度业绩同比增长 30%-35%。
　　医疗网络继续下沉，新业务稳步开展。公司新建了咸宁爱尔、深圳爱尔、湖北爱尔以及 2 家在长沙、沈阳试点的眼视光门诊部，成功竞拍宁波光明眼病医院 100%的股权，以及公司子公司成都爱尔收购成都麦格 100%的股权，医院网点扩展到 49 家，预计 2014 年将继续新开 6 家以上医院。新业务方面，眼科整形业务和视光门诊部稳步开展，预计 2014 年将继续新设网点，加强该等业务的试点工作。
　　借助资本力量，加快扩张和整合步伐。公司与东方金控共同设立并购基金，通过金融工具放大了公司的投资能力。该基金未来将作为公司产业并购整合的平台，为公司未来发展储备更多并购标的。我们判断，2014 年公司对外扩张和产业链整合的步伐将加快。
　　投资建议：爱尔眼科是目前国内专科连锁医院领域经营和管理最为成熟的企业之一，未来将通过医疗网络下沉和产业链整合持续打开成长空间，值得长期投资。我们维持对公司的盈利预测，2014-2016年分别为 EPS0.68 元、0.89 元和 1.17 元。维持 “增持-A”的投资评级，12 个月目标价 45 元。
　　风险提示：连锁模式经营不佳的风险；发生医疗事故的潜在影响。

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