明道：互联网证券是小型券商弯道超车的捷径之一。借用近期学习互联网金融资料时读到一个非常形象的类比：比如排队，过去只有一个窗口（传统证券），大家逐个排成长队，突然新开一个窗口（互联网证券），跑得最快的通常是原来队伍靠后的，而最犹豫的通常是队伍中间的。等到两个窗口再次排满，排在两个队伍前面的分别是原来队伍靠前的、以及转到新队伍更快的（互联网券商），而在原来队伍中间且行动慢的最为尴尬，因为可能最后变成两个队伍中都靠后的。参考海外成熟市场，实现弯道超车的互联网证券公司不胜枚举，如嘉信、Kiwoom 等，中山证券管理层已经非常清晰地认识到了以上的格局变化趋势，主动求变，即“明道”。 优术：傍大树零佣获客，巧创新服务获利。1、“零佣通”极致体验获客：“零佣”极致体验，分享腾讯海量客户。1）“零佣通”直接达到扣除规费后的零佣定价，目前同业中绝无仅有，对庞大长尾客户群体极具吸引力。2）牵手腾讯“自选股”，中山证券将通过流量导入获得海量客户资源。目前“自选股”APP 下载量已达到千万级，推测活跃用户数量在300 万左右，同时根据中山证券经纪业务份额推算公司的活跃用户数量约为5.7 万人。对应“自选股”到中山证券每增加1%的客户转化率，中山证券就可以增加3 万客户数量，增幅高达53%。2、“小贷通”模式创新获利：“小贷通”响应小额融资需求，空间大利润高。相比于传统股票质押式回购业务，“小贷通”进行了巧妙创新：1）网上推广成本更低，进而降低客户资金门槛，5000 元起步，覆盖到长尾客户；2）固定期限之外增加了灵活期限的随借随还，满足客户的多元需求等；3）网上申请周期更短，申请之后，次日资金可用可取。 取势：借监管红利东风，顺势而为。本周李克强总理在部署进一步促进资本市场健康发展的讲话中，明确鼓励互联网金融健康发展。同时，证监会已明确表态支持证券公司利用互联网开展创新。中山证券审时度势，积极借助监管红利东风，布局互联网证券领域，抢占先发优势。 中山证券互联网基因：民营机制+网点少负担轻+低股权价值。1、民营机制更具效率：公司的民营性质有助于提升业务市场化和决策效率。2、网点少更易磨合：目前中山证券营业网点仅14 家，线上线下磨合更容易。3、中山证券未上市股权定价更灵活。根据2012 年底的评估报告，中山证券全部股东权益价值为40 亿元，股权价值远低于已上市券商。目前，随着中山证券高层、中层领导逐步到位，并积极布局互联网证券转型，即将迈入发展的快车道。维持锦龙股份“买入”评级，预计锦龙股份2014-15 年EPS 为0.80、1.09 元，对应PE 为39、28 倍。 风险提示：互联网证券监管环境变化、同业跟随者增加等。 |
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