民生银行，业绩不及预期，原因是多方面的。民营经济整体不好过，民生银行资产基本都部署在民营经济体，自然会受到冲击，但是，民生银行的增长模式，本质上是没问题的。 从小微金融战略看，不搞民生银行会很危险，正因为搞了小微金融，从存款增长、个贷利差、小微不良率看，这个业务分明就是一块优质业务，但是，这块业务在经济转型下滑期的压力是肯定存在的。 利率市场化改革，必然会推升贷款从大型企业向中小微型企业转移。农行、中行，都在做这种转移。贷款转移，会给利差带来上升空间，会对占据社会就业大份额的小微金融输血，有利于创新、转型、升级。 相对于其他银行，民生银行较早实现了信贷转移，利差已经提升到高位，在降息和存款成本上行的压力下，利差空间受到挤压，这是民生银行业绩不及预期的主要原因。 小微战略的爆发期、利润兑现期过了，股价先行于其他银行完成的估值提升，已经充分体现了这种基本面的跃升。选择撤离的逻辑，就在这里。 工行业绩符合，甚至，超越预期。工行体量，在经济转型期，业绩增长速度超过ＧＤＰ＋实际通胀率的比例不太可能很悬殊。工行的净资产收益率很高，杠杆率不高，这种持续获利能力不垮掉，中国银行业的定海神针就没问题。 工行的资产增速下滑是很正常滴。同业业务、互联网金融、利率市场化，金融脱媒在侵蚀工行的资产负债表，长期趋势是难以改变的。重要的是，不良资产的变化趋势。从不良资产的角度看，中国经济整体还未出现大问题。 去年的经济形势，非常复杂，流动性冲击两轮，外加各种宝儿搅局。到目前为止，大多数银行的业绩表现是超预期的。 |
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