2013 年公司实现营业收入36.39 亿元，同比下降26.25%，归属母公司所有者净利润3.41 亿元，同比下降47.41%，基本每股收益为0.32 元；4 季度，公司实现净利润7687 万元，同比、环比分别小幅下滑4.02%、8.47%，基本每股收益为0.07 元。年度拟每10 股派现1 元（含税）。 产品量价齐跌影响业绩 报告期内，公司开工率约70%，以此计算钕铁硼产品销量约为8400 吨，同比下降约10%，且同期钕铁硼价格跟随稀土价格下跌约2 成；由此造成公司综合毛利率同比下滑4.59 个百分点至28.48%。受此影响，2013 年公司收入同比下降26.25%，净利润同比下滑47.41%。 原材料库存增长，有望受益稀土涨价 报告期末，公司原材料库存 4.81 亿元，假设其中金属镨钕和镝铁的占比分别为96%和4%，以当时价格计算（45.6 万元/吨），期末库存量约为1050吨，较期初（约820 吨）增长近3 成。2014 年2 月以来，稀土价格震荡上涨，未来公司有望享受库存增值收益。 受益宝马 i3 热销，14 年盈利拐点向上 近期宝马i3 纯电动车在欧美热销，导致其将中国上市时间推迟至14年下半年（原计划3 月）。市场预计14 年宝马i3 销量将轻松破万，公司为宝马i 系列驱动电机唯一供应商博世提供钕铁硼磁材（预计占比50%以上）。我们预计2014 年公司将受益于电动车用钕铁硼需求增长，盈利快速增长。 给予“买入”评级 预计公司 14-16 年的EPS 为0.46 元、0.64 元、0.83 元，对应动态PE为29 倍、20 倍、16 倍。我们看好新能源电动车用钕铁硼领域发展，公司有望受益于此，未来3 年盈利保持快速增长，因此给予“买入”评级。 风险提示 下游需求复苏和市场开拓低于预期的风险；稀土价格大幅波动的风险。 |
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