广联达(002410) 并购加速，内外兼修

2014-3-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 543| 评论: 0|原作者: 张晓薇,袁煜明,熊昕|来自: 东方财富网

摘要: 　　收购芬兰Program Oy，增强公司BIM 软件实力，开启公司海外布局之旅。Program Oy 主要为客户提供建筑设备领域BIM 专业软件MagiCAD，覆盖采暖、通风、空调、给排水、喷洒和电气等专业领域。MagiCAD 是欧洲地区，特 ...

　　收购芬兰Program Oy，增强公司BIM 软件实力，开启公司海外布局之旅。Program Oy 主要为客户提供建筑设备领域BIM 专业软件MagiCAD，覆盖采暖、通风、空调、给排水、喷洒和电气等专业领域。MagiCAD 是欧洲地区，特别是北欧地区，机电设计行业较为领先的BIM 软件，基于AutoCAD 和Revit 双平台提供BIM 解决方案，包括电气系统设计模块、电气回路设计模块以及系统设计模块等。2012年公司实现收入/净利746/90 万欧元。我们认为Program Oy 在BIM领域的专业实力将与公司现有BIM 产品产生较强的互补协同效应，将增强公司BIM 产品研发实力和竞争力，同时也有利于公司实施海外扩张战略。
　　收购杭州擎洲，提升区域市占率和竞争力。杭州擎洲主要面向工程建设行业招投标领域，产品主要有计价软件、招投标软件，并代理其他厂商的算量软件等。2013 年实现收入/净利2291/463 万元，在浙江市场具有一定区位竞争力，有良好的用户基础和本地服务能力。我们认为收购杭州擎洲有利于公司加强在华东市场的销售和服务能力。
　　估值与评级：维持增持评级和54 元目标价。我们维持对公司2014-16年EPS 1.20/1.59/2.08 元的预测，公司业绩有望持续增长，期间CAGR高达32%。目前A 股计算机软件公司2014 年动态PE 41 倍，我们认为公司专注的建筑行业软件市场仍有较大成长空间，工程计价、计量、造价、施工等软件业务未来将持续推广新产品，助力公司业绩增长，此外公司旗下的广材网和中房讯采网精准布局云服务及垂直电商领域，看好传统企业软件、崭新云业务与电商模式相结合的发展战略，维持增持评级和54 元目标价，对应2014 年动态PE 45 倍。
　　风险提示：下游建筑行业客户IT 投入；新产品推广不畅；收购终止。

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