转型坚定不移。2013 年公司把握移动互联网发展机遇，及时介入移动网络游戏领域，在移动互联网业务发展差异化竞争的布局原则下，公司参股深圳第一波20%股权，第一波经审计2013 年度净利润2050.65万元。完成了承诺的首期业绩目标。 同时,公司成立了专门研究小组，对移动互联网发展的各个子领域进行市场调研及前瞻性的研究分析，寻求公司在动漫文化、移动互联网产业向纵深发展的新机会。同时公司暂缓了传统玩具的线下零售终端的拓展，将更多的资源与精力投入到包括手游和动漫在内移动互联网领域的布局中，反映了公司坚定持续稳健的互联网布局。 第一波网络蓬勃向上，2014 年惊喜不断。第一波网络自去年8 月份推出第一款手游《唐门世界》，11 月推出第二款产品《绝世天府》及12 月第三款产品《莽荒纪》均获取了较高的运营流水。目前《唐门世界》和《绝世天府》的月流水均稳定在1000 万元以上，而根据2 月初登陆IOS即获取了作家粉丝的认可，目前月流水稳定在2000 万以上。另外第一波网络今年加大了在游戏开发方面的投入（过去3 款产品外包给游戏代工公司进行开发），在强化对手游产品的质量保障的同时，可进一步提升公司的盈利能力。2013 年第一波网络实现收入4298.64 万元，净利润2050.65 万元，净利率达到47.70%（掌趣科技与银汉科技2013 年上半年分别为35.05%和55%），根据第一波网络现有产品的流水，2014 年公司实现对赌是大概率事件（第一波网络2014-2015 年业绩承诺分别为3500 万元和5000 万元），进而为公司根进一步磋商收购其不低于40%股权，不断更新和维护现有游戏产品奠定良好基础。第一波网络的成功表明，根据作家的核心作品版权改变成手游具备以下优势（1）对比其他大众题材手游，其以不高的载量低获取高水平的收入；（2）核心用户是作者导入，推广费用极低；（3）核心玩家为忠实小说粉丝，较少受到同类游戏影响；（4）杜绝版权纠纷，避免下架风险。我们认为，公司在转型第一步选择了第一波网络反映了公司在转型布局的几大特征：（1）差异化（2）高效率（3）强执行力（4）高质量，在第一波收购过程中积累下的丰厚经验则为公司后续布局与现有动漫玩具业务具备强协同效应的项目奠定良好基础。 看好公司战略转型平稳推进，维持“增持评级”。我们看好公司坚定踏实稳健的转型战略及快速成长的项目把控与布局能力。预计2014-2015年公司可实现的EPS 分别为0.53 元、0.68 元和0.88 元，分别对应39.81倍、30.64 倍和23.89 倍PE，维持“增持”评级。 |
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