中国北车(601299) 利润率提升，业绩快速增长

2014-3-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 516| 评论: 0|原作者: 罗立波,真怡,董亚光|来自: 东方财富网

摘要: 　　中国北车2013 年实现营业收入97,240 百万元，同比增长5.4%；归属于母公司股东的净利润为4,129 百万元，同比增长21.4%，EPS 为0.40 元。在中国铁路总公司大规模车辆招标后，公司4 季度单季实现营业收入38,808 百 ...

　　中国北车2013 年实现营业收入97,240 百万元，同比增长5.4%；归属于母公司股东的净利润为4,129 百万元，同比增长21.4%，EPS 为0.40 元。在中国铁路总公司大规模车辆招标后，公司4 季度单季实现营业收入38,808 百万元，同比增长38.0%；归属于母公司股东的净利润为1,739 百万元，同比增长67.8%。公司业绩符合预期，2013 年利润分配预案为每股派发现金红利0.20 元，按当前股价对应4.3%的股息收益率。
　　核心部件自制、产品结构变化，推升利润率：受客户采购变化影响，公司主要产品2013 年销售有升有降，其中，动车组、机车、新产业等实现增长，而货车、城轨地铁等有所下降。公司加大了核心部件自制化的力度，同时高利润产品收入贡献提高，因此轨道交通业务2013 年的毛利率达到21.1%，较上年提升了3.9 个百分点。
　　动车组订单充裕，期待机车货车招标展开：2013 年公司新签订单约1,306亿元，较2012 年的803 亿元，增长65%；2013 年末未完工订单约818亿元。目前，公司的动车组、城轨地铁车辆等业务订单相对充裕，而机车、货车生产尚未饱满，有待中国铁路总公司新一轮招标展开。
　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入112,424、129,660 和147,941 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为5,068、5,896 和6,828 百万元，EPS 分别为0.491、0.571 和0.662 元。基于公司综合实力突出，持续通过核心部件自制化提升盈利能力，国内经济下行压力也将促使政府加大对于铁路等行业支持力度，参考可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级。
　　风险提示：原材料价格如果出现大幅波动，将对在手订单利润率造成影响。

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