光大证券(601788) 不确定性因素较多尚需观察

2014-4-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 565| 评论: 0|原作者: 孙羽薇,胡翔|来自: 东方财富网

摘要: 　　报告摘要：　　受 816 事件影响，公司净利润下滑73%。2013 年公司实现营业收入40.2 亿，同比增10%，归属母公司净利润2.1 亿，同比下滑79%，主要系816 事件使公司付出巨额罚款（合计5.2 亿元），并延缓了公司各项 ...

　　报告摘要：
　　受 816 事件影响，公司净利润下滑73%。2013 年公司实现营业收入40.2 亿，同比增10%，归属母公司净利润2.1 亿，同比下滑79%，主要系816 事件使公司付出巨额罚款（合计5.2 亿元），并延缓了公司各项创新业务的进一步推进。
　　经纪和信用交易业务获得较快发展。2013 年公司经纪业务实现收入16.6 亿，同比增长34%，主要系公司交易额上升所致，全年公司股基交易额达2.96 万亿，同比增52%；公司信用交易业务大踏步发展，全年实现营收11.8 亿，同比增1.5 倍，成为仅次于经纪业务的第二大收入来源，报告期末两融余额121 亿，较年初增2 倍，实现利息收入7.3 亿，同比增1.5 倍；公司自营业务受816 事件影响最大，为解决危机后的兑付问题，公司自营资产变现，自营规模下滑至102 亿，同比下滑52%，同时操作失误和罚款进一步影响了投资收益水平，全年投资业务亏损1.3 亿。
　　公司存在降级可能，或掣肘公司创新业务发展。816 乌龙指事件和“天丰节能事件”均是公司风控体系不够完善所致，对公司经营造成了不利影响：2014 年公司可能存在降级风险，或影响创新业务发展；此外，816 事件带来一定的人才流失，公司是否恢复元气仍存不确定性。
　　投资建议。816 事件可能导致证券业协会下调2014 年公司评级，从而影响公司创新业务发展，乃至波及到公司健康运营，包括人才流失等因素，均将影响相关业务的后续发展，不确定性因素较多，预计14-15 年EPS 为0.27、0.28 元，维持中性评级。