2013 年年报清新改版，开篇用31 页的年报前导，分别从公司寿险、产险、投资、新技术、在线公司选取五个生动案例，图文并茂，展现了公司的亲和力、蓬勃发展的活力和与时俱进的发展变化，可以说改变了以前年报带给投资者的刻板教条的印象。同时，年报中也继续披露各渠道新业务价值、主要险种综合成本率及净值增长率等指标，体现了公司开诚布公的态度，同时也向市场传递了公司经营的信心。 见微知着，以小见大，从年报的转变，我们可以体会到中国太保，这个传统的保险王国，经过多年专注保险行业的经营探索，正在进行着华丽转型。 2013 年公司净利润大幅增长 净资产增幅不高 2013 年，公司实现净利润92.61 亿元，同比大幅增长82.4%，主要来自于寿险业务利润的大幅增长，寿险利润的增长主要是受益于投资收益的大幅增加和计提资产减值的大幅减少；净资产达到989.68 亿元，同比增长2.9%，增幅不高主要是受可供出售类债券资产浮亏增加影响；总资产7235.33 亿元，同比增长6.2%。EPS1.02元；ROE9.5%，同比上升3.4 个百分点。 公司新业务价值增速稳步回升 保持较好水平 仅低于平安 2013 年，由于税基和风险贴现率等假设和方法调整，公司实现新业务价值74.99 亿元，同比增长6.2%。但是，如果基于2012 年假设和方法计算，公司2013 年则实现新业务价值78.05 亿元，同比增长达到10.6%，增速仅低于平安14.1%，大幅高于其他两家同业，新业务价值增速稳步回升。 公司实现内含价值1443.78 亿元，较去年末增长6.7%，主要是受净资产增幅低影响。 公司处于估值低位 业务基本面回升 业务质量将继续好转 维持买入评级 2014年公司营销渠道新保增速继续大幅回升，银保渠道期缴业务增速较好，同时控制高现金价值产品的规模，产险将对综合成本率的上升进行重点关注，公司整体业务基本面回升，业务质量将继续好转，目前公司处于估值低位，我们维持买入评级。 风险提示 费率市场化导致竞争加剧；产险综合成本率继续上升；权益市场波动变大等。 |
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