环保业务稳步发展，垃圾发电总处理能力近1.4 万吨/日。2013 年公司环保业务板块实现收入7.4 亿元，同比增长30.43%。主要原因一是公司13 年8 月置入环科院的环保工程项目设计收入较上年同期增加；二是青岛垃圾发电项目13 年3 月投运；三是威海垃圾发电项目12 年9 月投运，13 年全年运营。目前，公司正式投入商业（试）运营的垃圾焚烧项目5 个：江桥、成都、威海、青岛和金山，在建项目3 个：漳州、南京和太原；13 年新增松江天马与奉贤东石塘2 个项目。公司垃圾发电总处理能力近1.4 万吨/日，2013 年总处理垃圾量达224.58 万吨，上网售电量39,680 万度。14 年公司计划引进关键环节的核心技术，向产业链上游延伸，全面建设“CIMO”能力，转变经营模式，分享环境产业价值链中高端部分的收益。 转型改革需要时间，环境产业领军企业是既定长期战略。公司环境业务收入占比仍较低是客观事实，占比提升需要过程，但公司打造“国内一流、国际领先”的环境产业领军企业是既定的战略方向。目前弘毅入股已交割完成，国企改革能手蒋耀也已正式就任新董事长，公司转型改革的基础逐步夯实。14 年公司将积极研究推行短、中、长期相结合的，激励与约束并举的，薪酬与业绩匹配的激励和约束体系，为公司竞争力提升，业绩提高提供制度保障。 盈利预测与估值。预计公司14-16 年摊薄EPS 分别为0.58、0.74、0.92 元，对应13、10、8 倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：环境业务不达预期风险、房地产调控风险。 |
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