永贵电器(300351) 2014Q1业绩预告点评：行业景气回升动车业务带来业绩高弹性 ...

2014-4-1 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 521| 评论: 0|原作者: 李佳|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司 2014 年一季度业绩实现超预期增长，核心原因在于动车组招标重启背景下，高毛利的动车组连接器业务推动业绩快速增长。分析如下：　　1）动车招标启动带来连接器订单快速增长，Q1 业绩延续14 年末高增长态势 ...

　　公司 2014 年一季度业绩实现超预期增长，核心原因在于动车组招标重启背景下，高毛利的动车组连接器业务推动业绩快速增长。分析如下：
　　1）动车招标启动带来连接器订单快速增长，Q1 业绩延续14 年末高增长态势。13 年下半年动车组招标重启，9 月以来公司总计获得动车组连接器订单达9773.72 万元（仅包括公司公告的大订单）；伴随南北车大批量交付动车组，公司于13 年Q4 实现净利润预计为2620 万元-3140 万元，环比、同比均呈现大幅增长。
　　2）动车组连接器毛利高，13 年同期无动车组连接器产品交付。
　　3） 12 年动车组招标停滞造成13 年Q1 公司净利润基数较低。12 年动车组招标停滞导致12 年下半年公司动车组连接器业务无新订单，造成13 年Q1 公司净利润仅557.97 万元。
　　动车组招标预期及南北车在手动车组订单达历史新高，公司业绩高增长具有较高确定性：
　　1） 14 年动车交付同比增长将达67%。13 年前三季度，南北车共计交付动车组91 列，全年总计交付230-240 列。预计14 年动车组将实现交付380-400 列，同比上升67%。
　　2）南北车动车组订单年内交付，连接器总需求接近4 亿元。目前南北车在手动车组订单合计360-390 列，并有望于年内完成交付，动车连接器采购规模有望达到4 亿元；公司南车连接器供货占比大幅提升，北车有望取得突破性进展，市场占比将达到15%-20%。动车连接器业务的迅猛增长为公司14 年绩高增长提供强劲动力。
　　3） 14-15 年，动车组年均需求有望达到400-450 列。中国铁路网“十二五”通车规划有望完成，同时伴随国网干线成型，高铁上座率将持续提升；日本新干线动车配备密度高达1.7 辆/公里，中国仅0.8-0.9辆/公路，动车组配备密度提升空间巨大，年均需求达到400-450 列。