首次覆盖，给予“增持”评级”。预测2014-16 年每股收益分别为1.03 元、1.41、1.79 元，对应目前股价的市盈率分别为10.1 倍、7.3 倍、5.8 倍，净利润增速分别为46%、37%、27%。公司当前估值只包含传统汽车价值，新能源汽车部分被低估，首次覆盖给予“增持”评级，目标价20 元，对应2014 年市盈率20 倍。 受益国企改革。公司的大股东江淮汽车集团已经引入战略投资者，公司在国企改革方面走在安徽省前列，内部激励机制明显改善，管理效率和积极性提高非常大，创造更多价值，这是被市场忽视的。 新能源汽车业务被市场低估。公司新能源汽车的技术积累时间和销量远超竞争对手，2013 年销售1000 余台（占全国7%）纯电动轿车，累计销量5000 台，2014 年进入上海、北京等大城市补贴目录。 风险提示：产品质量不佳，大规模召回。 |
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