公司2013年实现签约销售额136亿元，实现增长23.63%；同时公司在报告期内连续出手在杭州市和平湖市拿地，共增加权益土地储备48.85万平。目前公司的权益土地储备达到285万平，分布于杭州、绍兴、上虞、金华、平湖这5个城市，后续发展动力较足。我们预计2014、2015年公司每股收益分别是1.30和1.70元，截至4月2日，公司收盘于7.23元，对应2014年PE为5.56倍，2015年PE为4.25倍，对应的RNAV为14.18 元。考虑公司项目资源优质，可结算资源丰富，给予公司2014年8倍PE，对应目标价为10.4元，维持“买入”评级。 主要内容: 1. 2013年营业收入增长62%。2013年公司完成营业收入103.81亿元，同比增长61.94％；实现归属于上市公司所有者净利润14.10亿元，实现每股收益1.04元，同比增长11.39％。 截止报告期末，公司资产总额395.65亿元，负债总额310.77亿元，资产负债率为78.55%。预收账款168.43亿元，占负债总额78.55%。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债39.24亿元，占负债总额的12.63%，短期负债比例较低。经营活动现金流为4.05亿元。 2．签约销售额增长24%：公司2013年完成签约销售额136亿元，实现签约销售额增长23.63%，其中包含代建管理经营合同金额11 亿元。公司2013年的主力销售业绩来自于杭州市场。未来公司将在保持杭州市场份额的基础上积极开拓其他城市，以进一步扩大公司发展规模。 3．土地市场上持续扩张：公司2013年在杭州市出手3次拿地，增加权益土地储备30.25万平；另外公司还在杭州以外的城市拓展，通过与中大房地产集团有限公司、宣城市德信投资有限公司合作取得平湖市地块，增加权益土地储备18.60万平。以上拿地有效的补充了公司的土地储备。 经过此4次拿地，公司目前达到18个项目储备在手，总的建筑面积达到397万平，其中权益建筑面积储备达到285万平，目前土地储备充足，除杭州外还在绍兴、上虞、金华、平湖市进行了布局，后续发展动力较足。 4．投资建议：维持“买入”评级：公司2013年实现签约销售额136亿元，实现增长23.63%；同时公司在报告期内连续出手在杭州市和平湖市拿地，共增加权益土地储备48.85万平。目前公司的权益土地储备达到285万平，分布于杭州、绍兴、上虞、金华、平湖这5个城市，后续发展动力较足。我们预计2014、2015年公司每股收益分别是1.30和1.70元，截至4月2日，公司收盘于7.23元，对应2014年PE为5.56倍，2015年PE为4.25倍，对应的RNAV为14.18 元。考虑公司项目资源优质，可结算资源丰富，给予公司2014年8倍PE，对应目标价为10.4元，维持“买入”评级。 风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
