由于，美国国债市场和美国房地产抵押债券市场，都是特别庞大的市场，存在流动性优势，是国际资本进出的大型金融市场。国际投资者，对美国经济的乐观和美国房地产市场的乐观，导致，次级抵押贷款数量越来越大，同房价上涨形成正反馈。基于住房抵押贷款衍生的金融衍生品数量还特别庞大，最终，住房市场崩溃推倒了整个金融市场。 整个金融市场崩溃，美国政府只能举债提高赤字，国有化房地美、房利美，并且，进入金融市场大举买入，为商业银行提供流动性，支撑金融体系走出泥潭。这就是０８金融风暴之后，美国直升机撒钱的操作方式。不这么做，整个世界经济都会随之陷入深渊。伯南克，用计划经济的手法，解决了市场经济的烂摊子。 在这个世界上，没有一个泡沫不会破裂。完全市场经济自由化，迟早导致非理性繁荣和衰败。所谓中国特色，就是往市场经济里面掺沙子，不让泡沫自行膨胀破裂，通过政府调控限制市场的过度疯狂。 国开行的模式，同房利美是不同的。 国开行成立住宅金融事业部，还要单独结算，这是为了同已经走向商业化、市场化的国开行划清界限。保障房项目的投资收益率不可能高了，指望低收入群体按月交的房租收回投资，长期看是个太不市场化的决定，但是，政府还是要做。 地方政府牵头做，能采用的方法，无外乎就是同商业地产项目捆绑，用卖地收入贴补保障房投入的亏空，还会间接推高房价。地方政府的融资渠道，就是发行债券，找商业银行贷款，资金不足还得借助影子银行到信托融资，这些方法都存在非可控性。从中央的角度看，无法管控住全国６００多个城市齐头并进搞棚改，一旦出问题，又要回头擦屁股。这种市场化行为，是很难有效解决保障房建设。 由国开行牵头，中央提供税收优惠政策，融资通过协调各大商业银行提供银团贷款，对外发行融资债券，中央提供担保，用财政部抵押，会大幅度降低国开行的融资成本。各地方建设保障房项目，融资集中到国开行统一提供授信、风控，会有效解决盲目市场化风险。项目亏赚，都是国家兜底，隐形的全民埋单，不会将风险扩散到整个商业银行系统，还能拉动经济增长、保就业，这招很高明。 同房地美、房利美方式相比，美国存在必然的缺陷。各大商业银行，在利益的驱动下，干脆零首付，随便贷，反正贷款转身就卖掉，有的是下家能被忽悠进来接盘。金融风险在市场的贪婪驱动下不断积累，终将破灭。 中国的方式，就更加集中化、节约化。毕竟，保障房项目的内在本质决定了风险大、收益低，属于政府福利项目。指望市场完全埋单，纯属是异想天开。与其明知道是个大坑，非往里跳，还不如，自己挖坑自己埋，这样更加科学。 |
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