公司全面进行战略性转型升级，上游整合资源、中游提高协同效应、下游抓品牌建设及渠道拓展，各项工作顺利推进，经营业绩实现稳步提升。2013年，公司实现营业总收入409095.47万元，比上年同期增长22.20 %；归属母公司净利润41053.54万元，同比增长36.13 %，按最新股本稀释后每股收益0.28元。2013年度综合毛利率31.57%，较上年同期上升1.12个百分点。 公司完善内销网络布局，与大型地产商深度合作增加工程订单，并打造O2O模式促进新渠道发力，实现内销市场迅速发展；随美国房地产的复苏以及公司海外销售网络进一步渗透延伸，出口订单增加；同时通过丰富产品结构，提高产品附加值，实现盈利水平提升。 2.家具业务占主导地位 从产品构成上看，2013全年公司业务构成中，家具收入占比92%，毛利占比93%，处于主导地位。 3.分季度经营状况分析 2013年第四季度，公司实现主营业务收入111576.28万元，比上年同期增长27.14%，环比下降2.73%；实现营业利润6672.61万元，同比增长36.19%，环比减少了50.42%；归属母公司净利润6100.60万元，同比增长43.11%，环比减少43.38%。按配股后股本稀释每股收益0.04元。2013年第四季度毛利率为29.75%，较上年同期提升1.42个百分点，较上个季度提升了0.18个百分点。预计2014年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润较去年同期相比增加30%以上。业绩预增的主要原因：1、公司订单增加使营业收入增加；2、原材料成本的降低使产品毛利率提高。 4.盈利预测与投资评级 深化“产业链一体化”发展战略。公司以家具地板制造业务为核心，积极稳健推进产业链整合，一方面向上游进行买林造林资源拓展，一方面向下游推进国内营销网络的渠道建设，形成了纵贯“人工造林-林地采伐-木材加工-产品研发-家具制造-销售网络”完整产业链型一体化经营模式。公司仍将继续加大资源掌控力度，提高自有林业资源采伐加工能力，在加蓬林地已有5万立方米木材加工规模基础上建设15万立方米的木材加工厂，进一步提高原材料的自给率。 大力拓展内销市场，推动业务结构调整。公司将在保持外销业务平稳增长的基础上，大力拓展内销市场，提高内销收入比例，推动业务结构调整。公司加快推进"体验馆+专卖店"国内市场营销模式，2013年在原有8家家居体验馆基础上，大连、深圳体验馆开业，以体验馆为核心、以点带面辐射周边区域经销商，完善国内营销网络布局，打造"体验+互动+销售+配送"立体营销体系；与大型地产商深度合作，积极拓展工程订单以提振内销收入；与深圳证券信息有限公司等媒介合作，构筑品牌运营的立体传播体系，实现品牌价值的多渠道延伸。 深化打造O2O商务模式。公司顺应行业发展趋势，推进电子商务模式，促进新渠道发力。公司联手腾讯推进宜华家居微信应用平台建设，打造O2O电子商务模式，实现消费者从产品选购、体验、互动、订购的线上线下一体化服务模式，丰富公司精准化营销手段。与美乐乐战略合作快速切入家居电子商务领域，打造“实体店+网络卖场、现场体验+网络展示”线上线下相结合的营销模式，促进电商新渠道发力，挖掘网络消费主流资源，提高公司市场占有率和行业地位。 盈利预测与投资建议。我们测算公司2014、2015年的每股收益分别为0.36元，0.47元。综合销售渠道逐步开拓，产业链不断完善，我们继续看好公司未来发展，维持“买入”评级，目标价7元，对应2014年PE19X。 5.风险提示 （1）国内市场拓展进度未达预期的风险；（2）国内外宏观经济政策的不确定性风险。 |
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