综合毛利率下降，期间费用率上升。2013 年，营业收入较上年同期增长36.35%,主要是随着募投项目的竣工投产，产能逐步得到释放，农药中间体的销售增长明显，较上年同期增长65.63%。由于募投项目竣工投产各项成本增加，处于磨合期，公司综合毛利率为27.72%，同比下降4.67 个百分点；期间费用率为16.49%，同比增加2.16 个百分点，主要是利息收入减少和汇兑损益增加叠加导致财务费用增加1,229.82 万元;2014 年１季度，业绩受财务费用和人工成本增加影响将延续。 未来期待项目进度。1) 募投项目：2013 年4 月底，公司募集资金投资项目投产，公司将新增农药、医药中间体产量217 吨，产能将陆续释放，产品前景较好。2) 南通雅化项目: 新建项目主要是医药中间体产品，大多为定制产品，2014 年有望投产，提升公司业绩。3)，2013 年12 月，公司增资收购建农植保，增资完成后持有建农植保75%股权，将成为公司农药中间体及原药生产基地。未来业绩增长主要取决于上述项目投产进展情况 盈利预测及投资评级。根据我们最新的盈利预测，公司2014-2016年净利润增速分别为20.0%/33.1%/38.2% ， 每股收益分别为0.23/0.30/0.42 元，对应2014 年3 月28 日收盘价（11.23 元）市盈率分别为48.68 /36.57/26.45 倍，高于可比中间体上市公司估值，考虑公司定位农药和医药高端中间体研发生产，产品具备良好的市场前景，项目将逐步释放业绩，可享有一定溢价，维持“增持”评级。 风险提示。项目投产效益与预期不符；终端新产品推广低于预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
