2013年公司逐渐摆脱了2012年下半年面临的需求下滑的不利局面，公司的新产品研发、产品结构升级取得了良好的效果。2013年Q3、Q4单季度收入分别同比增长31%、69%，归属母公司净利润分别同比增长27%、89%。 2013年空压机下游行业总体需求不旺，但公司研发推出二级高压、二级常压、低压螺杆空气压缩机等新产品，并在高端市场展开进口替代，凭借螺杆空压机世界领先的能效水平，以及性价比优势，巩固和提高了市场占有率，螺杆空压机销售台数比去年增长4.6%。 公司的低品位能源回收装备—螺杆膨胀发电机等新产品的商业化、市场化推广取得成效，进入了美国东南亚、印度等海外市场，已经应用于钢铁、化工、资源回收、固废处理等行业余热回收和地热发电、生物质发电领域。此外，冷冻压缩机、天然气压缩机等新产品也实现了批量销售，推动了公司收入增长。 得益于螺杆膨胀机等新产品的推广以及成本的下降，公司综合毛利率达到28.9%，上升了1.5 个百分点。其中，公司主导产品螺杆机毛利率提高了1.5个百分点，达到32.5%；活塞机和压力容器毛利率也有不同程度的提升。受销售费用明显上升的影响，公司期间费用率提升了1.3个百分点，至5.9%，仍处于较低的水平。销售净利率18.3%，与2012年相比，略微下降0.36个百分点。 展望2014年：1）空压机行业下游需求平稳，但公司凭借产品优势有望继续提高市场占有率，将取得高于行业的增长；2）螺杆膨胀机已经在钢铁行业获得认可，随着公司加大推广力度，煤化工、地热能等领域有望得到拓展。海外方面，公司将继续加大宣传、推广力度，前GE全球研究中心首席工程师Bruce P. Biederman 的加盟有助于加速螺杆膨胀机产品在海外的推广。预计14年螺杆膨胀机业务比重将大幅提升；3）在政策推动、生鲜物流快速发展的背景下，2014年国内冷库建设仍将持续火热，公司冷冻压缩机有望快速渗透；4）公司的天然气压缩机在2013年已经获得客户的批量采购，随着2014年石油公司对页岩气、煤层气开发的力度加大，天然气压缩机将面临更好的市场环境和发展机遇。 公司凭借优异的研发能力开发出具有出色能效水平和高性价比的节能产品，13年以来公司的螺杆膨胀机、冷冻压缩机、天然气压缩机等多种产品取得市场突破，14年这些新产品将持续发力。我们预计公司2014-2016年的每股收益为1.10元、1.48元、1.89元，对应动态市盈率分别为32倍、24倍、19倍，给予“ 推荐”的投资评级。 |
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