恒瑞医药(600276) 创新引领未来，光彩依旧熠人

2014-4-9 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 548| 评论: 0|原作者: 刘舒畅|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期，销售费用率大幅下降：公司实现收入62.03 亿元，同比增长14.13%；利润12.38 亿元，同比增长14.92%；实现扣非净利润12.19亿元，同比增长16.89%；每股收益0.91 元，业绩符合预期。受肿瘤药降价的影响 ...

　　业绩符合预期，销售费用率大幅下降：公司实现收入62.03 亿元，同比增长14.13%；利润12.38 亿元，同比增长14.92%；实现扣非净利润12.19亿元，同比增长16.89%；每股收益0.91 元，业绩符合预期。受肿瘤药降价的影响，毛利率同比下滑2.66 个百分点。销售费用率同比下滑5.1 个百分点，管理费用率同比上升2.2 个百分点，财务费用率基本持平。
　　肿瘤药承压，制剂出口初见成效：分产品看，一线肿瘤品种保持个位数增速，手术麻醉药继续保持市占率第一，造影剂、特色输液增长40%以上此外，公司制剂出口已初步形成产品线，2013 年又有来曲唑通过欧盟和FDA 双料认证，环磷酰胺和七氟烷完成FDA 和欧盟现场检查，环磷酰胺有望率先实现规模出口；公司通过设立日本恒瑞布局日本市场，目前已有来曲唑等肿瘤药出口。我们认为今年制剂出口将贡献一定的业绩弹性。
　　新品批量上市，重现龙头光彩：公司作为国内化药企业龙头，业绩增速虽有放缓但质量殷实，研发投入不断加大。近5 年来累计超过20 亿的研发投入即将带来回报，非布司他、卡培他滨于2013 年拿到新药生产批件；帕洛诺司琼、阿帕替尼预计于2014 年上半年获批，长效G-CSF、卡泊芬净、磺达肝癸、右氯胺酮等重磅品种也将有所斩获。批量推向市场的新药将带给公司的新一轮成长。
　　维持“推荐”评级：公司是国内最具创新能力的化药龙头，2013 年因肿瘤药降价等因素影响，业绩增长虽有放缓但质量优异。未来随创新药、仿制药大品种获批上市，公司有望进入新一轮快速增长周期。预计2014-2015 年EPS 分别为1.08 元、1.34 元，维持“推荐”评级。

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