上海家化(600315) 高条件股权激励，充分彰显对未来发展信心

2014-4-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 545| 评论: 0|原作者: 訾猛,童兰|来自: 东方财富网

摘要: 　　高条件股权激励，充分彰显其对公司未来发展信心。公司股权激励条件较为严格，2014-2016 年收入增速分别为16%，18%，20%，三年复合增速达18%。行业增速近几年受宏观经济影响增速持续放缓，2011-2013 年限额以上化 ...

　　高条件股权激励，充分彰显其对公司未来发展信心。公司股权激励条件较为严格，2014-2016 年收入增速分别为16%，18%，20%，三年复合增速达18%。行业增速近几年受宏观经济影响增速持续放缓，2011-2013 年限额以上化妆品增速为18.7%，17%，13.3%。行权条件明显高于行业增速，充分彰显其对公司未来发展的信心。国产化妆品展现破局趋势，市场份额呈现持续提升趋势，外资化妆品在国内发展受各种因素影响遇到瓶颈，增速大幅放缓，宝洁、联合利华、欧莱雅等主要品牌2013 年亚洲区增速仅为0.58%、-1.34%，2.22%，为公司发展提供有力外部环境。其次，并购整合驱动化妆品行业集中度持续提升，R4 已经达到36%以上。公司作为国内日化龙头，在行业加剧整合的过程中有望担当领导角色。
　　重点打造两大超级品牌及两大主力品牌领航未来业务发展，并大力发展太极丹、启初等新品牌及品类，培育新的增长点。佰草集积极进行副牌及品类拓展，预计太极丹2014 年将有较快增长。六神洗手液、沐浴露在市场表现较好，尤其是艾叶系列增速远超市场增速。高夫重新梳理及定位，预计2014 年下半年将有恢复性增长；美加净推出新品花样年华新品，进一步优化产品结构，提升高端品牌占比，收入和毛利率有望持续提升。启初受益于婴童市场快速增长，再加上二胎放开，婴童市场增长会加速，预计未来有望成为5-10 亿品牌。
　　公司薪酬体系完善及新品投入带来的广告及营销费用增加，2014 年费用将相对增加，但考虑到收入增长及2014 年股权激励费用大幅下降，费用结构会出现变化，预计收入和利润将保持较快增长。我们认为随着调查进一步落实及经销商信心恢复，业绩和估值有望逐步恢复，长期来看价值明显低估。维持2014-2016 年EPS：1.45、1.80、2.30 元，考虑到公司业绩增速，赋予一定估值溢价，给予2014 年30 倍PE，对应目标价：44 元，维持“增持”评级。
　　风险提示：关联交易对公司处罚；管理团队变动；公司内部控制问题。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：通策医疗(600763) 年报符合预期，未来成长确定下一篇：乐视网(300104) 革命性颠覆，引领4K电视浪潮

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

上海家化(600315) 高条件股权激励，充分彰显对未来发展信心

最新评论

相关分类