受推盘影响，一季度销售业绩有所下降： 首开股份发布 3 月销售情况， 3 月份公司实现签约面积 5.3 万平方米，同比下降 83.3%，实现签约金额 7.26 亿元，同比下降 81.4%。 至此，一季度公司累计实现签约面积 21.8 万平方米，签约金额28.2 亿元，分别比 2013 年同期下降 58.6%和 61.4%，同比增速较前两个月大幅下降 36.8 和 19.4 个百分点。我们统计的 46 个城市 1 季度商品住宅销售面积同比下降 18.8%，其中 3 月单月同比下降 29%，公司一季度和 3 月份实现的销售面积增速明显低于行业。 我们认为一季度公司销售业绩下降的主要原因受公司推盘较少所致。 公司一季度拿地进度明显减速：3 月份公司未新增土地储备，整个一季度拿地进度相对去年同、环比均明显减速。一季度公司以股权收购形式获得土地 2 宗， 去年一季度和四季度分别获得土地 5 宗和 7 宗。今年一季度新增土地分别位于杭州和海口，合计新增建筑面积 37.6万平方米， 同环比分别下降 29%和 34.4%， 其中权益建筑面积 33.3 万平方米，支付股权收购价款共计 8.2 亿元。 投资建议：维持“买入-A”评级，公司已经进入廊坊区域深度参与廊坊与北京的建设，广阳大型园区项目值得持续关注。公司计划以每股 5.93 元募资 40 亿，目前股价低于增发价，公司每股净资产 6.22 元。预计 2014-2015 年每股收益分别为 0.99 和 1.23 元，目标价 6.05 元。 风险提示：销售增速下降超预期、信贷政策大幅收紧等。 |
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