公司发布2014 年1 季报预告，报告期内预计归属于上市公司股东的净利润为人民币4.25-6.37 亿元，同比上升107%-210%，且扣除非经常性损益的净利润将超过5.83 亿元，去年同期为-6.15 亿元，大幅超市场预期。我们认为业绩超预期一方面是公司加强合同盈利管理，国际合同毛利率有所改善；另一方面高毛利率国内4G 系统项目在一季度集中确认。 4G 建设方兴未艾 2014 年无线资本开支比去年同期增长32%，中国移动是4G 建设主力；随着下半年工信部向中国电信、中国联通发放FDD 牌照，2015 年将成为电信和联通投资建设4G 网络的高峰。因此，我们认为，未来2-3 年运营商无线资本开支依然维持高位，保持一个不错的增长速度。 终端业务渐入佳境，战略转型铸就未来 展望2014 年，我们认为终端方面已经有较大改善趋势，一方面，公司今年进行了较大的战略调整，将重点放在了发展4G 终端上；另一方面，公司将自身的智能终端推广融合互联网思维，与京东商城合作达成总额为35亿元的新一轮战略合作协议。 除了电信领域，公司积极在向智慧城市、IDC 经营、电视游戏等新兴领域战略转型，这将有望成为公司长期增长的动力。 行业回暖带动公司业绩提升 从行业竞争着的表现来看，华为2013 年业绩表现优异，一方面显示了整个行业有回暖迹象，其次，同样转型后的华为业树立了良好的行业标杆，基于中兴和华为转型方向基本上较为相似，均是以运营商业务、政企网以及终端业务为三大核心业务，并且中兴在各项业务毛利率上已有所提升，三费控制颇具成效，因此我们也有理由相信中兴的业绩有望进一步地释放。 “买入”评级，目标价17.5 元 另外，公司高管以及员工大都持有公司股票，各方利益一致，公司有足够动力释放业绩。我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.70 元、0.87元和0.99 元，给予“买入”评级，目标价17.5 元。 |
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