安信点评：公司一季度业绩大幅增长的主要原因在于：首先是并表因素，去年同期公司未并表后续完成收购的鑫众通信、明讯网络各39%股份、远利网讯 99%股份，而这三家子公司盈利能力较好；其次是公司通过细化成本费用管理，压缩了管理费用规模。 我们认为公司 2014 年将迎来业绩拐点，行业发展动向也比较支持公司的发展，主要基于以下两点：首先 4G 明显拉动了公司的工程服务量。目前已经开始加紧培训人才（培训周期在两个月以内），以满足后续更为旺盛的网络优化服务需求，重点省份的招标也已经稳步开展，浙江、四川、贵州等省份较为领先。其次行业的集中度有提升的趋势，过去有不少资质较低的小公司在招标中以低价竞标，不过随着招标逐步从地市级向省级公司集中，招标越来越规范，这对于华星创业等资质较强的上市公司较为有利，行业集中度提升趋势较为明显。此外公司仍有较强的外延发展动力，3 月份曾公告“积极寻求通过兼并、收购、股权投资等方式实现低成本扩张的可能性。 ”此前公司已经通过收购鑫众通信、明讯网络和远利网讯极大提升了盈利能力，整合资源的能力较为突出，不排除后续继续外延发展的可能。 投资建议： 中移动大建 4G 网络给公司主业带来了较为强劲的增长，预计公司 2014 年和 2015 年的净利润增长分别为 70.5%和 42.7%，对应 EPS 分别为 0.50 元和 0.71 元，维持买入-B 的投资评级，目标价 20元，建议投资者重点关注。 风险提示：中移动 4G 建设不达预期；子公司整合不达预期 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
