公司 2013 年实现营业收入 26.54 亿元，同比增长 35.21%；实现归属于上市公司股东的净利润为 3.86 亿元，同比增长 43.87%；基本每股收益为 1.51 元。利润分别方案为没 10 股转增 2.5 股，并派发现金5 元。 其中第四季度，公司实现营业收入 8.30 亿元，同比增长 29.75%；实现归属于上市公司股东的净利润为 1.51 亿元，同比增长 42.12%；基本每股收益为 0.59 元。公司业绩符合预期。 新品持续发力，盈利能力提升 公司保持较高的研发投入，2013 年公司研发费用支出占比为 3.05%，同比增加 0.17 个百分点，因此能够持续实现较好的新品推出节奏。新品销售比例的不断提升，使得公司毛利率得以维持在较高水平。2013 年公司8218 大吸力新品销售非常好，拉升了公司综合毛利率水平。公司全年综合毛利率为 54.44%，同比提升 1.23 个百分点。同期公司销售费用率和管理费用率均有所下降，分别降低 0.45 和 0.34 个百分点，因此公司净利率同比提升 0.86 个百分点至 14.23%。 渠道多元化，份额保持第一 2013 年公司各类渠道均实现一定突破。网购渠道全年实现 140%的高增长，双 11 当天更是增速超过 300%，单日销售额达 7600 万元；在主流B2C 平台，老板品牌烟灶销售额占同类产品的 18.03%，位列行业第一。传统实体零售渠道销售额同比增速也达 30%。 根据中怡康数据，公司油烟机和燃气灶的零售量份额分别为 15.54%、13.03%，零售额份额分别为 22.69%、20.05%，均持续保持行业第一。 名气持续布局中，期待未来厚积薄发 关于名气品牌，公司近几年一直在持续布局。2013 年新增经销商 35 个，县级专卖店 458 个，乡镇网点 256 个；截至年底名气共有经销商 88 个，县级专卖店 800 家、乡镇网点300 个。并且邀请那英作为名气品牌的代言人，在央视和非诚勿扰等热门节目进行了广告的推送，实现了一定宣传效果。名气目前已经基本形成一定布局，未来到合适时机将会实现厚积薄发，为公司贡献利润。 估值和投资建议 我们预计公司 2014-2015 年基本每股收益分别为 1.99 元和 2.52 元，维持公司买入评级。 风险提示 原材料价格大幅波动的风险。 |
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