红太阳(000525) 中小盘信息更新第244期：2013年业绩符合预期，2014年将进入业绩释放 ...

2014-4-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 485| 评论: 0|原作者: 刘逸飞,王稹|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期，维持“增持”评级：公司发布2013 年年报，营业收入72.4 亿元，同比增长0.9%。归属母公司净利润3.7 亿元，同比增长28%。我们维持2014-15 年EPS 1.33 元，1.57 元，目标价20元。　　2013 年百草枯价 ...

　　业绩符合预期，维持“增持”评级：公司发布2013 年年报，营业收入72.4 亿元，同比增长0.9%。归属母公司净利润3.7 亿元，同比增长28%。我们维持2014-15 年EPS 1.33 元，1.57 元，目标价20元。
　　2013 年百草枯价格弹性被其他产品掩盖：2013 年全年，公司农药业务收入同比增长9.5%，毛利率26.6%，同比提升6.1 个百分点。由于13 年毒死蜱，3-甲基吡啶等产品价格大幅下跌，百草枯价格上涨所带来的业绩弹性并未充分显现。
　　一季报预增80%-110%，快速增长开启：公司预告2014 年一季度业绩，同比增长80%-110%，预计盈利1.2 亿元-1.39 亿元。业绩大幅增长的原因在于公司百草枯同比出货价格提升，同时毒死蜱及3-甲基吡啶等产品价格跌幅趋缓。我们认为公司百草枯出货价格将逐步接轨市场价，同时二季度国外龙头先正达有可能提升其产品价格，从而带动百草枯价格上行，2014 年公司百草枯的业绩弹性将充分体现。
　　继续看好百草枯价格的持续性，公司业绩有保障：此轮百草枯景气周期与2006-08 年不同，我们认为将维持至少3 年景气期，1、国内产能固化为6.5 万吨，全球产能将维持在7.5 万吨左右，目前全球基本供需平衡，未来在需求增长的情况下将出现供不应求的现象。2、百草枯难以被替代，免耕播种和草甘膦联用需求快速增长，将维持整体需求8%-10%的增长。我们预计百草枯价格将长期维持较高位置，成为公司业绩有力的保障。
　　催化剂：国外百草枯提价；公司扩展吡啶产业链
　　风险提示：百草枯价格下跌；其他国家禁用百草枯