以天壕环保为平台进军工业烟气治理领域。公司本次与陈耀都先生合资成立天壕环保，主要进行工业烟气综合治理（脱硫脱硝除尘等）工程和技术服务。 政策大力支持，烟气综合治理业务前景广阔。根据国家《节能减排“十二五“规划》要求，到 2015 年燃煤机组脱硫效率达到 95%，脱硝效率达到 75%以上；钢铁烧结机、有色金属窑炉、建材新型干法水泥窑、石化催化裂化装置、焦化炼焦炉配套实施低氮燃烧改造或安装脱硫脱硝设施；“十二五”时期新增二氧化硫和氮氧化物削减能力 277 万吨、358 万吨；加大工业烟粉尘污染防治力度，对火电、钢铁、水泥等高排放行业以及燃煤工业锅炉实施高效除尘改造，这为烟气综合治理等相关行业领域的发展提供了广阔的发展空间。根据公司公告，陈耀都先生自主研制的“一种脱硫脱硝除尘装置”， 具有运行稳定可靠、节能效果突出、脱硫率高、能够深度除尘、适用范围广等显着特点，相对于传统的脱硫脱硝除尘方法，其技术具有较强的市场竞争力。陈耀都应在合资公司设立之日起 15 日内，将“一种脱硫脱硝除尘装置”发明专利申请权、实用新型专利权变更转移至合资公司名下，并将全部技术资料交付至合资公司，该无形资产经评估后作价 600 万用于本次出资。公司将以天壕环保为平台，快速切入工业烟气治理领域，为能耗企业提供节能减排整体解决方案，有利于提升“天壕”品牌价值，增强公司综合竞争实力，使工业烟气治理业务成为公司新的利润增长点。 维持 “推荐”评级。鉴于国家政策的支持和合同能源管理模式的余热发电行业的高需求，公司未来三年会有多个项目达产，未来业绩有望实现快速增长，我们给予 13、14、15 年 EPS 分别为0.37 元、0.50 元、0.66 元。以 4 月 16 日收盘价 12.6 元计算，对应13、14、15 年 PE 分别为 34 倍、25 倍、19 倍， 由于目前节能行业的 PE 在 35 倍以上，公司作为国内 EMC 模式的先行者应享受较高的估值溢价，给予推荐评级。 风险提示：项目运营状况受到下游行业开工率影响。 |
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