一季度，受国内春节消费带动，国内销售增长好于出口，内销收入同比增长约20%，出口同比增长约11%。其中，国内市场，电商渠道收入增长约27%、礼品渠道增长约33%、传统渠道增长约18%、电视购物渠道增长约17%。二季度公司将加大电商渠道的新品上市和营销力度，预计上半年电商渠道收入仍有望实现50%左右高增长。 毛利率下滑0.29个百分点，期间费用率下降1.12个百分点，净利润率上升0.59个百分点。一季度，公司综合毛利率同比下滑0.29个百分点至29.53%；随着收入规模增长，营、管费用率分别同比下降0.58、0.54个百分点；综合影响公司净利润率同比提升0.59个百分点至11.77%，带动净利润同比增长21.82%。 公司获得了2014年巴西世界杯水具品项授权制造商和授权销售商的资格，目前世界杯产品已在电商渠道上市销售，预计4月下旬或5月初将在传统渠道全面上市销售，将有助于促进销售额增长，以及推动品牌知名度提升。此外，公司4月2日公告，正式取得俄罗斯着名动画形象“开心球”授权，在中国大陆使用和销售使用“开心球”商标的产品。公司将喜闻乐见的“开心球”兔小跳、朱小美和平博士等卡通元素应用在保温杯产品中，将有利于婴童系列、年轻时尚系列和户外运动系列等保温杯产品的市场推广。 2014年上半年预计净利润同比增长20-50%。公司预计2014年1-6月实现归属于上市公司股东净利润3734.04-4667.55万元，同比增长20-50%，中值为35%。以此推算，14Q2预计实现归属于上市公司股东净利润2027.31-2960.82万元，同比增长18.51-73.07%，中值为45.79%。 盈利预测和投资建议：公司一季度业绩增长21.82%，符合预期，上半年业绩预增20-50%，推算14Q2业绩预增19-73%，中值46%。预计2014 年全新的户外系列、婴童系列、真空电热产品的上市以及新兴渠道的大力发展，将有力推动内销收入快速增长，世界杯项目实施有助于促进销售增长和品牌度提升；出口景气度高。预计Q2开始公司收入和利润增速将加快，我们上调公司2014-15 年EPS至0.87元、1.02元（较原EPS 0.83 、0.96 元分别上调5%、5%），综合考虑公司业绩高速增速以及6.3亿元的流通市值，给予公司2014年30-35倍估值，目标价区间26.10-30.45元，维持“买入”评级。 风险与不确定性：销量不及预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
