四环医药(00460) 买入 基本面：集团刚公布的2013年度业绩胜预期，期内，收益47.33亿人民币，按年增加55.6%，纯利按年增长44.1%至13.03亿，每股盈利25.18分，较市场预期高8%；四环现时拥有多项独家产品，其心脑血管等创新药的毛利亦较高，有助提升盈利。上年度，集团毛利率按年提升3百分点至78.2%；集团于内地心脑血管药物专营权公司中占最大的市场份额，并通过内地逾2,000名分销商的分销网络覆盖共近一万家医院。四环独家药合计占四环去年营业额52%，比重为上市药企中前列，令集团不易受价格竞争影响。 催化剂：随着集团旗下“克林澳”药物首次被纳入广东省级基本药物名册后，或有机会再被其他地区纳入，加上新招标，均将令其销量持续提升。另外，集团四环透过全购山东轩竹医药股权，可进一步增加其创新研发能力，现已就至少四种创新药物展开临床试验，及两种新药申请许可证，相关药品或于2015年后逐渐推出市场，可弥补现有销售成熟的药品，并有助四环转型至创新药物企业。 估值：市场预期集团2014-2016年间每股盈利年复合增长达20%，现价相等于2014年预测市盈率约27倍，估值较石药(01093)同期35估值折让近23%，惟集团的股东回报率及资产回报率较石药为高，反映集团整体的营运能力较佳，有利集团享有较高的估值。 技术走势：股价近日于10天现支持回升，另外，14日RSI已由低位回升，加上MACD信号“熊差”初现收窄迹象，有利股价回升，建议趁低吸纳。 买入价：8.30元 (股价：8.49元，上升空间：16.9%) 目标价：9.70元 支持位：7.47元 |
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