威孚高科年报已经出来几天了，本来想当晚就写的，考虑到财报刚出市场情绪不稳，不要误导别人追高，所以等到今天再发。这几天各大研报出了不少，基本上预测的还是比较保守，越保守越好，这样才有后面的超预期可能。好了，不废话，直接上干货。 从第一张表可以看出，威孚自12年以来，自身的收益已经增长不明显了，即使有个30%-40%的增长，对于业绩的贡献已经不是主要因素。结论：威孚的成长主要看投资收益。 从第二张表可以看出，威孚的投资收益主要来自博世汽柴和中联电子，令我比较失望的是中联电子的利润下半年居然没有环比增长，这相对于汽车板块来说简直是不可思议。结论：威孚14年的投资收益主要看博世汽柴。 也就是说，分析威孚的成长性，只要看RBCD的成长性就可以了。RBCD去年营收54亿，增长33.68%，利润却增加了109%；14年，RBCD的营收目标是100亿，营收增长85%，利润会增加多少？前几天我写过一篇文章《某类成长股利润估算的数学模型及解读》，就是以RBCD为模型进行测算的。按照这个测算，上半年利润增长292%，贡献给威孚利润就有5.6个亿，而去年上半年才1.44个亿，去年上半年威孚总利润是5.32亿。也就是说，在其它所有业务不增长的情况下，光RBCD提供的增长就有4.16个亿，提供的增长是4.16/5.32=78%。各位，你的眼睛没有看错！ 这是表三，是一张失望的表格，威孚金宁下半年的业绩如预料下滑，大跌眼镜的是威孚力达收益情况居然环比下降。力达是581未来的增长点，RBCD和银轮的后处理都是放量增长，力达下半年利润居然没有增长，看来我在互动平台上问的问题戳到痛处了，可能供应还没有放量。在这点上，分析师跟我有不同看法。但是，从我拿到的数据来看，后处理是真正的放量了，因为去年同期量很小，实际上同比量放了20多倍。因此，我对于力达今年的业绩贡献非常有信心，这是我去买银轮的原因。考虑到力达的贡献和金宁的萎缩，这部分今年就算利润贡献为0了。 一直觉得有个理念特别好，不要过度研究，抓住主要矛盾就行了。一方面，重卡行业今年发展良好，一季度增长稳健，大家可以参考第一商用车网；另一方面，博世汽柴爆发增长，单纯靠博世的增长就能带动威孚增长50%以上，所以我说一季报是低于我预期的。 附：博世汽柴是德资公司，我去过，规范的超乎国人的想象。人家的车间，生产机械油嘴油泵的，会滴机油的，地面一尘不染，我回来后对同事说，人家地面的干净程度超过我们公司80%员工的办公桌。如果说博世汽柴财务造假，那我宁愿相信全部A股公司都造假。而博世这块收益是放在投资收益里的，这恐怕不是威孚那么好控制的。 |
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