进入军工装备领域为公司打开新的主业空间。公司于2014 年2 月20 日发布预案，拟收购军工装备企业同智机电。本次收购完成之后，公司将从较为单一的业务结构拓展为数字机顶盒+军工装备双主业的结构。同智机电以军用车载机电管理系统为核心业务，具有高水平的核心专利技术、完备的军工研发生产资质、优质的客户渠道，连续三年净利润率超过50%。收购完成后，公司盈利能力大幅提升，且上市公司平台+军工装备业务将创造出新的空间。 高质量的军转民用储备项目。同智机电的电源、配电等技术具有极强的军民通用性，在军转民用上具有广泛的运用价值。目前拥有新能源汽车充电机、电动涡旋式汽车空调压缩机两大民用培育项目，均集中于新能源汽车领域，具有广阔成长前景。 盈利预测与投资评级：由于公司非公开增发涉及的资产重组尚在进行中，我们将区分不考虑/考虑非公开增发因素两种情况，分别对公司进行盈利预测与估值。1、若不考虑非公开增发，银河电子2014 至2016 年EPS 分别为0.59 元、0.74 元、0.99 元；2、若考虑非公开增发，且假设增发在2014 年底完成，并从2015 年起实现并表，公司2015 年、2016 年并表后摊薄EPS分别为0.99 元、1.28 元。综合考虑上述两种情形、目前非公开增发的阶段，以及其他各种因素，我们给予公司2014 年目标价24.70 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素：公司非公开增发涉及资产重组目前尚在进行中，存在未被股东大会通过或未被证监会核准的风险；数字机顶盒行业变革导致公司业务受到影响；军工装备业务订单不及预期；军转民用业务进展低于预期。 |
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