平庄能源(000780) 13年净利润同比下跌91%，14年1季度煤价下跌幅度超预期 ...

2014-4-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 552| 评论: 0|原作者: 唐倩|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司 13 年实现归属母公司净利润0.37 亿元，同比下降91%，每股收益0.04 元，符合预期。受到煤炭市场持续低迷，量价齐跌的影响，公司营业收入同比降低16.5%至29.98 亿元。每股经营性现金流-0.27 元。净利润率只有 ...

　　公司 13 年实现归属母公司净利润0.37 亿元，同比下降91%，每股收益0.04 元，符合预期。受到煤炭市场持续低迷，量价齐跌的影响，公司营业收入同比降低16.5%至29.98 亿元。每股经营性现金流-0.27 元。净利润率只有1%。净资产收益率0.7%。期间费用率由14%增至18%。
　　13 年公司自产煤968 万吨，同比降低2.1%，年内共销售煤炭961 万吨，同比降低2.7%。综合煤价下跌14.2%至249 元/吨，符合预期。吨煤成本同比提升2.5%至197 元/吨。吨煤毛利下滑46%至53 元。整体煤炭业务毛利率由34%下滑至24%。
　　14 年1 季度煤价同比下跌21%，超预期。14 年1-3 月实现归属母公司净利润0.14 亿元，同比下降79%，每股收益0.01 元，基本符合预期。1 季度煤炭销量214 万吨，同比下降12%，煤价229 元，同比下跌12%，比2013 年的价格下跌21%，下降幅度超预期。
　　14 年1 季度毛利率由2013 年1 季度的32%下降至29%，净利润率由9%降至2.5%，净资产收益率由1.4%下降至0.3%。经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-0.65 亿元降至-1.61 亿元。
　　13 年固定资产折旧率高达16%，且近年来呈不断上升态势，而行业趋势是不断下降且折旧率在7%左右，较为保守的会计政策或应对较差的行业景气度和平滑业绩有所帮助。13 年企业价值/息税折旧前利润高达23 倍。
　　评级面临的主要风险
　　煤价和销量超预期下跌。
　　资产注入不确定性大。
　　估值
　　基于 0.9倍14年市净率，将目标价由4.84元下调至4.14元，维持持有评级。

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