龙净环保(600388) 投资收益增厚业绩，脱硫脱硝工程大幅增长

2014-4-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 680| 评论: 0|原作者: 李云光|来自: 东方财富网

摘要: 　　投资收益对公司业务贡献较大。2013年公司完成收入55.68亿元，同比增长31.32%，实现归属上市公司股东净利润4.57 亿元，同比增长56.92%，扣非后净利润为3.14 亿元，同比增长21.39%。2013 年投资收益为1.29 亿元（ ...

　　投资收益对公司业务贡献较大。2013年公司完成收入55.68亿元，同比增长31.32%，实现归属上市公司股东净利润4.57 亿元，同比增长56.92%，扣非后净利润为3.14 亿元，同比增长21.39%。2013 年投资收益为1.29 亿元（贡献每股收益0.29 元），同比增加4807%，主要来自出售1106 万股兴业银行的变现收益。收入结构分析：除尘器设备及安装收入26.5 亿元，同比增长1.64%，占营业收入比重为47.6%；脱硫、脱硝工业业务收入为19.99 亿元，同比增长43.9%；海外EPC 业务收入2.86 亿元，同比增长141.62%，房地产收入4.66 亿元，同比增长3795.92%。
　　投资要点：①政府对空气污染治理思路包含两方面：第一，通过提升排放标准来减少工业污染物排放；第二，使用清洁能源，主要是削减煤炭消耗。从实际操作看，当前天然气供求日益紧张，通过大规模削减煤炭消费来减少空气污染可能存在较大的困难。2014-2015 年是完成减排目标的冲刺阶段，非火电行业的减排设
　　盈利预测：我们预计公司2014-2016 年每股收益(EPS)分别为0.88 元、1.01 元、1.11 元，对应市盈率(PE)分别为33.63X、29.37X、26.76X，估值处于行业平均水平。考虑国内空气治理行业市场需求快速释放以及公司在除尘器领域的竞争优势，首次给予“增持”评级。
　　风险提示
　　为了支持日常经营需要，公司累计发行5 年期中期票据8 亿元，每年利息费用支出在5000 万元左右，对未来几年净利润影响较大。2013年末，公司应收项目超过15 亿元，如果公司回款情况未达预期，坏账计提可能会影响利润表现。

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