白羽肉鸡养殖行业持续低迷，归属于上市公司股东的净利润较上年下降198.03% 自2012年以来白羽肉鸡养殖行业不断出现的疫情，对整个行业市场的产品价格和销售造成冲击，对鸡肉消费者的信心产生了较大的消极影响，市场对于疫情不良预期的担忧致使产品价格下降、销售遇阻。另外，近几年祖代种鸡引种量居高不下，供给已经远远超出父母代的市场需求，导致父母代市场供求失衡，产品销量和价格长期低位运行，致使2013年养殖企业和上下游相关产业大面积严重亏损，据测算，2013年，因“禽流感”事件影响整个行业损失过千亿元。通过多年努力，公司目前种鸡存栏量达200余万套，饲养规模为笼养之最。2013年度公司实现营业收入996.31百万元，较上年下降16.36%；公司营业成本1,092.60百万元，比上年下降7.60%；归属于上市公司股东的净利润-245.42百万元，比上年同期增长-198.03%。 2013年期间费用大幅上涨，经营活动产生的现金流量净额同比增加-745.52% 2013年公司发生销售费用31.22百万元，比上年增加2.62百万元，增幅9.18%； 2013年公司发生管理费用69.57百万元，比上年增加16.12百万元，增幅30.16%，主要原因是：公司修理费、折旧费以及人工费增加所致。 2013年公司发生财务费用21.57百万元，比上年增加13.90百万元，增幅181.29%，主要是原因是：公司利息支出增加所致。 2013年公司经营活动产生的现金流量净额-63.41万元，同比增加-745.52%，主要原因是：公司主营产品鸡苗价格下降，造成成本费用支出大于经营收入所致。 公司盈利能力弹性大，积极关注公司募投项目进展情况 由于2013年白羽肉鸡养殖整体行业景气度下滑，行业出现也较大亏损。公司根据行业实际情况和发展需要，放缓了部分募投项目建设速度，适度运用募集资金临时补充流动资金，来保证公司正常经营资金所需。目前，“沼气提纯压缩项目”因其不受肉鸡行业景气度影响而正常建设，预计2014年底完工，而肉鸡养殖和屠宰加工项目进展较慢，只要是公司主动对募投项目建设周期进行延期调整。公司将根据行业好转、鸡苗价格的上涨情况，适时调整募投项目的进展速度来增加公司的产能。我们认为只要鸡苗价格好转，作为盈利能力弹性大的商品鸡苗龙头养殖企业，其盈利能力也会出现较大的提升，值得市场期待。 结论： 公司业务已经涵盖了产业链中的父母代种鸡饲养、商品代鸡苗的生产、 商品代肉鸡养殖及肉鸡屠宰加工与销售、养殖废弃物综合利用等环节，形成了以父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡鸡苗生产销售为核心，肉鸡苗养殖规模为业内第一。 根据我们的盈利预测，公司2014年、2015年营业收入分别为1,381.00百万元、1,510.00百万元，分别同比增长 38.65%、9.29%。归属母公司净利润分别为56.00百万元、110.00百万元，分别同比增长N、95.10%，基本每股收益分别为0.19元和0.36元，对应2014年、2015年的市盈率为42.37倍、21.69倍，给予“推荐”评级。 风险提示： 商品代鸡苗价格波动的风险； 原材料价格及人工费用上涨的风险； 土地政策变化的风险；疫病防治与控制的风险。 |
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