电视剧业务强劲，剧目储备丰富。1）公司2013年共有17部、746集电视剧取得发行许可证，较去年同期增加5部，约221集；19部获备案公示；新增开机12部、518集；实现收入83,565.62万元，同比上升25.01%。2）《天龙八部》《新洛神》等收入前五名电视剧实现收入533,166,788.49元，占公司营业收入58.71%；多部电视剧居全国卫视剧收视及网络收视榜前位。3）电视剧海外市场签约额584.1万美元，首部双语剧《大汉贤后卫子夫》制作完成。4）2014年克顿文化加入后，计划实现1000集电视剧产量，占黄金档时长10%；计划投产27部电视剧，较上年同期增加7部，其中17部为100%投资比例；取得发行许可证500集，覆盖多类型，推行精品化，打造经典系列剧目，并通过大数据分析观众需求，针对性开发，参与互联网视频合作，拓展海外销售渠道。 电影、影院蓄势待发，2014或为亮点。1）影院票房2013年实现收入4，204.77万元，同比增长218.56%；电影收入805.62万。2）参投电影《分手合约》取得票房1.97亿元；《人鱼帝国》等4部影片提前锁定回报；新设控股影院2家，总数达到10家。3)网络文学版权资源，丰富产品线，与最世文化合作，促进电影业务多元化开发。4）设立国广华策影视，整合优质译制团队，开展影视译制项目。5)2014年公司计划投资生产10部电影，较去年的2部有所增加，其中包括前两部累计取得8亿票房的《小时代3》和《小时代4》，并计划新增影院2家，实现与电影业务的对接，促进电影产业链的完善。 产业并购频繁，打通上下游产业链。1）切入艺人经纪业务，收购华凡星影视60%股份。2）拓展互联网渠道及海外销售渠道，参股掌动科技、设立香港子公司。3)推动影视剧业务内容及生产模式双升级，并购克顿文化，与最世文化展开合作。4）打造植入广告产业链，参股合润传媒；整合营销业务平台，设立华娱新传媒，集版权发行、内容制作、推广咨询和广告销售于一体。5)2014年公司将与子公司及合作公司协同发展，继续巩固电视剧业务，推进电影、影院板块发展，并在艺人经纪、娱乐营销、新媒体等方面与内容业务形成协同效应，完善产业链。 盈利预测与估值 公司2014年Q1净利润预增70%-90%，克顿文化2月份并表将增厚公司业绩；公司将继续以内容为基础，电影、广告、渠道等多方面拓展，改变传统电视剧商业模式，打造综合性娱乐传媒集团。2014年3月公司股本增至646,848,318股，我们预计2014和2015EPS分别为0.81和1.03，2014和2015PE分别为31倍和25倍，给予增持评级。 存在风险 政策监管风险；电影制作发行的不确定性；影视剧适销性风险。 |
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