2013 年公司主要下游饮料行业总产量增长速度为14.08%，与2012 年相较增速有所提升，但相对整个“十一五”期间饮料行业产量年平均增长速度24.2% ，饮料行业的增速近年大幅下滑，下游行业的竞争趋向激烈。 公司是我国饮料包装机械行业的重要公司之一，在目前行业增速下滑阶段，公司为保有原先的市场地位，2013 年对产品进行了策略性定价，对部分战略性客户进行了让利销售，导致公司产品整体毛利有所下滑。 公司主营收入增长，但费用增加拖累业绩的增长。 公司2013 年加大了研发、市场投入力度， 研发投入较上年同期增长18.98%，销售费用较上年同期增长10.28%；2013 年，公司进一步开拓了代加工市场，加大了对加工市场的建设力度，对外投资有所增加；随着公司生产规模的扩大，用于补充流动资金的银行借款随之增加，公司财务费用较上年同期增加952.09 万元，增幅为404.17%；在产品销售方面，由于行业竞争加剧，公司为继续保持在国内饮料包装机械行业的市场地位，对产品进行了策略性定价，对部分战略性客户进行了让利销售，导致产品整体毛利有所下滑。2013 年，公司营业利润、利润总额、归属于公司股东的净利润分别为1,363.68 万元，2,501.96 万元，2,039.06 万元，较上年同期分别下降42.23%，36.41%，37.32%。 公司核心竞争力进一步增强。 在市场竞争压力增加的环境下，公司加大力度，有效提升公司整体实力。公司2013 年内推出了68000 瓶/小时的PET 瓶吹灌旋一体机，达到了目前商业应用中国际领先水平；在灌装机技术上取得新的突破，研制出了超洁净定量灌装吹灌旋一体机；达意隆贴标机、全自动灌装机双双荣获“广东省名牌产品”的称号。公司还加强了对智能后段包装的研发力度，推出了智能装箱机、智能装盒机、智能送料机等一系列工业自动化的机器人智能设备，有效的拓宽了公司的销售领域，增强了公司的核心竞争力。 估值和投资建议。 公司是我国饮料包装机械行业重要公司之一。虽然近年来饮料包装机械行业增速有所下滑，但总体保持一定增长速度。公司有望在保有现有市场的基础上，不断改善技术，为日后稳健发展奠定基础。我们预期公司近年能够保持稳定的增长速度，但利润方面难有大的涨幅。我们预期公司2014 年、2015 年、2016 年的每股收益分别为：0.13 元、0.15 元、0.。17 元，对应PE 分别为74 倍、63 倍和57 倍，处于较高水平，但考虑到公司所处行业依然有较快增速，维持公司增持评级，目标价12 元。 重点关注事项 股价催化剂(正面)：国内消费增速相对稳健，利好饮料行业增长。 风险提示（负面）：国内饮料设备行业竞争已较激烈。 |
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